1、央行共计10次“降准降息”

自15年2月4日央行宣布将于2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，首次按下“降准”按钮以来，截至目前，已连续降准降息10次，其中两次降准、两次降息、3次“双降”。

叁湘观点：近期统计数据显示经济基本面远未企稳，中期人民币贬值预期较强及美元加息背景下，央行大幅减息的阻力较大；而市场流动性较充裕，“资产荒”下机构有较强的配置需求，或致使资本回报率持续低位运行；综上考虑，投资者持有单一类型或区域资产风险较高，应适当增加投资品种种类，如美元资产等。

2、刺激楼市银税新政连发

3月30日下午4时58分，央行、住建部、银监会三部委联合下发了《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，宣布将二套房商业贷款首付比例降至四成；公积金贷款首套房首付降至两成，二套房降至三成。紧接着，当天财政部也出台了《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》，规定个人购买的普通住房出售时免征营业税的期限，由购房超过5年（含5年）下调为超过2年（含2年）。

叁湘观点：为了解决供大于求、库存高企的问题，国家出台了一系列房地产利好信息刺激楼市，而投资者对于房地产的投资也应趋于理性，特别注意要回避三四线城市中已经积累的巨大泡沫，一二线城市也应慎重投资，房地产过热的现象值得警惕，投资者应保持足够的冷静，合理配置自身资产。

3、南北车合并

6月8日，南北车完成合并，并以中国中车名义挂牌。合并后的中国中车不仅将成为全球高铁技术的最大供应商，更将巩固合并后的中车作为全球最大轨道运输设备制造商的地位，央企合并同类项式的重组受到市场广泛关注。9月13日，中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》公布，这份新时期指导和推进国企改革的纲领性文件的“神秘面纱”终于揭开，标志着新一轮国企改革大幕拉开。

叁湘观点：从改革层面看，南北车的合并，并不偶然，或许表明本轮国企改革的方向，就是要“以合为主”，“能合则合”，　从资本层面看，南北车股价的涨跌，与上证指数的狂飙与调整，近乎同步。中国中车从6元起步，第一步涨到14元多，第二步涨到39.47元（改名复牌前），其间，上证指数涨幅超60%；6月8日复牌后，现在跌到25元以下，最大日成交量497亿，在此期间，上证指数迎来近一年来最大幅度调整。个股股价一夜间的暴跌，更加告诉我们跟风炒作风险巨大，资产的合理化配置是必须的。

4、股灾来袭千股一再跌停

6月15日至8月26日，对许多中国股民来说，股市给予他们的快乐往往都太过短暂，2015年的股市同样如此。

受熊市煎熬多年，大多数股民终于从2014年7月开始通过“天天向上”的股市感受到了些许快乐。进入2015年3月，“杠杆牛市”气势之浩大超出了许多老股民的预判，沪深两市单日成交额一再被刷新，不断攀上惊人的万亿元大关，各项指数也不断攀升，尤其是创业板、中小板指数，新高是“只有想不到没有做不到”。但在6月12日上证指数创出5178点高位后到8月26日，由于场外配资清理、场内融资和分级基金去杠杆形成连锁反应，终酿成一场股灾：以往少见的千股跌停景象是一再重演，沪指累计跌幅高达45%，创业板指数跌幅更甚；两市超两成个股跌幅超过五成，不少投资者因为高杠杆操作致血本无归；两市总市值蒸发逾20万亿元。

叁湘观点：美国加息收缩货币和中国去杠杆收缩需求双击下，引发全球风险资产价格暴跌，避险资产价格大涨。新兴市场普现货币贬值潮、资本流出、大宗下跌、股债震荡。从资本全球避险角度看，美债安全性及流动性最佳，其次黄金等一般等价物的保值特性，也具有一定的配置价值；而大宗商品及新兴市场股权类资产，由于需求短期仍处于下滑，联储加息资本回流本土等因素，价格面临较大风险。

5、 国企改革顶层设计方案出炉

9月13日，中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》公布，这份新时期指导和推进国企改革的纲领性文件的“神秘面纱”终于揭开。

这份长达20页、八大章、30小节改革文件的出台，标志着新一轮国企改革大幕拉开。之后，国企改革九个配套文件相继出台，预计还有10个配套文件陆续发布。在国企改革顶层设计方案出台后，央企、地方国企加快了落实改革举措的步子，如推进国企分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核，探索体制机制创新；积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化；探索实行混合所有制企业员工持股等等。

叁湘观点：以管资本为主改革国资监管体制是本轮国企改革真正的重头戏，对于资本市场和实体经济的影响都是极大的。在企业层面，预计未来央企的改革将加速，可能将涌现央企并购重组浪潮。在国企改革的大洪流当中，相比央企改革，更看好大集团旗下小公司的改革。一些公司符合资产注入的概念，依靠资产证券化或将提升企业价值。

6、TPP协议达成

10月5日，跨太平洋伙伴关系协定（TPP）12个谈判国在美国佐治亚州亚特兰大举行的部长会议上达成基本协议，同意进行自由贸易，并在投资及知识产权等广泛领域统一规范。规模占全球4成的巨大经济圈将应运而生。该协议降低了成员国间商品与服务的关税及其他门槛，制定了新的经贸规则。由于这12国经济规模占全球比重达40%，因而影响极大，被称为“达成了一项历史性协议”。

叁湘观点：从供给端的角度看，劳动力、资本、土地和汇率四个要素都导致了我国出口制造业比较优势的下降；从需求角度看，外贸衰退并非中国一家独有，全球均面临衰退阴影。由此而促成的TPP追求货物贸易零关税，相对于当前WTO框架，是更高层次的货物和服务贸易自由化。没有中国等国加入，TPP对解决贸易失衡作用有限，对贸易的整体提振作用也有限；但是若中国长期排除在TPP之外，贸易投资的替代和转移效应可能会削弱中国在全球价值链中的作用。

7、五中全会通过十三五规划建议

2013年三中全会启动全面深化改革，2014年四中全会部署全面依法治国，2015年五中全会将为全面建设小康社会布局，而这个布局的主线就是“十三五规划”。

叁湘观点：“十三五规划”基本确定了国内经济发展的大方向，利率、汇率、价格等市场化改革逐渐进入收官期，资本项目的开放也将对当前国内资本市场产生深远影响。从整体上来看，本次规划首次着重强调“人口政策”，这将为一系列政策改革创造条件，包括医疗、养老、社会福利等；这些规划实施将有助于缓解当前经济持续减速的问题，化解系统性风险。同时资本项目开放将会增加海外资产的吸引力，加快国内资本的外流，缓解国内“资产荒”现象。

8、宝万之争

今年以来，保险公司对上市公司频频举牌，被举牌上市公司以地产、银行股为主，持股比例分散，多数符合保监会鼓励险资增持蓝筹股的标准。参与举牌的险资则包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿等。时至年末，宝能系携巨资大举收购万科股份，被万科董事长王石称为“野蛮人”，表示不欢迎“宝能系”成为万科第一大股东。随后万科采取停牌措施，祭重大资产重组“大招”力战宝能。

叁湘观点：尽管金融机构的跨界动作频频，但从监管方面而言，先于政策起步的混业经营与混业融资，在带来风险的同时，也考验监管部门的决策能力。超级混业时代来临之际，超级监管框架能否即时搭建、符合市场最新变化，则成为我们普遍关心的问题。以“宝万之争”引发的资金来源争议为例，对于宝能系方面是否跨银证保三方面资金进行杠杆增资买股，目前并未有清晰的结论，除了披露信息并不完备之外，分业监管的体制也成为重要因素。

9、人民币成功加入SDR

11月30日，国际货币基金组织（IMF）执董会于当天批准人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。

叁湘观点：人民币成功加入SDR，短期的象征意义大于实际意义，中期促进人民币国际化，资本方面难以扭转资本外流，同时带来了金融监管制度的国际化影响。随着人民币国际化的不断推进，市场将在汇率形成机制中发挥更大的作用，中国与世界资本市场更加融为一体，资产配置方面要更加国际化以适应未来更具弹性和波动性的人民币汇率波动。

10、注册制时间表敲定

12月9日当天，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定（草案）》，明确在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

叁湘观点：注册制改革实施后，监管部门不再对发行人背书。企业业绩与价值，未来的发展前景，由投资者判断和选择，这是注册制改革的一个核心内容。但改革仍是一个渐进过程，投资者应提早做好准备，当股票供不应求的格局一去不返时，具有优质价值的企业将变得更加珍贵，改变目前A股市场爆炒垃圾、劣币驱逐良币等不良现象。

11、中国金融反腐

2015年11月1日上午，被业内称为“敢死队队长”的泽熙资本实际控制人徐翔在浙江宁波被警方带走调查；2015年11月13日，中国证券监督管理委员会党委委员、副主席姚刚涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。自此，中国掀起金融反腐大潮。

叁湘观点：A股市场内幕交易长期盛行，这种状况随着反腐力度的提升，有了根本的改观，这无疑会给公众莫大的信心。让大伤了元气的中国股市提振士气。甚至可以相信,依法治市若持之以恒,中国股市从此或将不再是投机家们的乐园。

12、沪港通:实现多次突破

2015年11月17日，沪港通迎来了一周岁生日。自去年4月，中国证监会与香港证监会发布《联合公告》，批准在中国内地与香港股票市场建立股票市场互联互通机制试点以来，“沪港通”这三个字注定在中国资本市场发展中留下重要一笔。沪港通开闸一年来，沪港通运作平稳、交易结算机制不断完善；同时也取得了多项零的突破，如内地股市首次向全球资金直接开放，内地的投资者开始全球配置资产等。

叁湘观点：沪港通的真正意义是中国资本市场对外开放的起点，开始讲中国股票与全球股票真正关联起来，可以预期，沪伦通、沪纽通、沪新通等会纷至沓来，同时也是人民币国际化的重要组成部分。投资者应在思想上与国际股市联通，扩展国际视野，增加国际比聊，增加对国别经历、资本市场多元化的认知，认识到不同思想驱动不同资金，对世界形成更加真实的认知。

13、美联储加息

近十年，美联储终于在北京时间12月17日凌晨决定将联邦基金目标利率提高0.25个百分点。而随着加息消息的发布，美股随即走高，随后亚太地区股市也集体上涨，沪深股指更是分别放量大涨1.81%及2 .51%。下午欧洲股市开盘后也集体跳空高开。

叁湘观点：在未来的几年，我们将要面对的是一个经济增长持续放缓，均衡利率维持低位的宏观形势。假如我们一如既往，把中国的资本继续困圈在缺乏投资机会、投资回报率越来越低的国内，那么“资产荒”的现象将延续，同时资金对回报的需求将引发道德风险。当前“资产荒”的实质是经济下行周期中实体经济融资需求下降导致流动性大量淤积于银行间市场。开放国际市场的投资机会将扩大中国资本的有效投资边界，为中国投资者带来更多的机会。只要国际上有比中国的投资回报率高的机会，那么中国的投资就有提升的空间。

14、世界互联网大会在乌镇举行

12月16日至12月18日，本届大会在浙江省乌镇举行。大会的主题是“互联互通、共享共治，共建网络空间命运共同体”。中国政府对此次大会高度重视，中共中央总书记、中国国家主席习近平出席大会，并发表主旨演讲。

叁湘观点：2015年见证了中国互联网的高速发展，互联网正从方方面面影响着每一个普通人的生活。随之而来的各种互联网与传统产业结合的投资机会，互联网金融的飞速发展带来了大量的机遇与挑战。在纷繁复杂的互联网世界中，各种投资机会的筛选与评价就显得尤为重要，一定要严格筛选标准与逻辑，才能不在乱花丛中看花了眼。

15、中央经济会议提出2016年五任务

12月21日电中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结2015年经济工作，分析当前国内国际经济形势，部署2016年经济工作，重点是落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，具体部署了明年经济社会发展重点工作，并作总结讲话。

叁湘观点：中央经济工作会议提出五大任务，为未来五年国家的经济工作发展方向指明了方向，在投资工作中，更应该把握发展的时代脉搏，抓住国家的改革红利，与国家宏观经济政策保持一下，重点关注政府引导产业的投资机会，认识中国经济新常态，适应中国经济新常态。

16、亚投行正式成立

2015年，亚洲基础设施投资银行(简称“亚投行”)正式成立。这是一个由中国发起的亚洲区域多边开发机构，与世行等传统多边开发银行不同，并不以减贫为核心使命，而是侧重亚洲基础设施建设。

叁湘观点：亚投行正式成立既是中国国家整体实力和国际影响力日益增强的必然结果，同时也表明了亚投行“开放、透明、高效“的筹办理念和其高标准得到了普遍响应和支持，符合各方利益和各方实际需求。中国与世界经济的融合将会更加紧密，资产配置的眼界也将更从国际视角高度出发，对于在世界范围内发掘资产增值机会具有里程碑式的重要意义，同时也要警惕开放市场中存在的各种投资隐患。

17、去杠杆：清理配资不断深入

提到年中股市连续大跌背后的“元凶”，就不得不提到监管层清理配资的系列举措。配资在上半年的“疯牛”崛起过程中扮演了重要角色，而大量配资在严厉监管下骤然离场，又促成了市场的恐慌和下半年的大跌。场外配资在这轮牛市中，借道配资软件平台、伞形信托、P2P公司等渠道涌入市场，成为助推A股“疯牛”的有力推手。

叁湘观点：从2014年开始，配资成为受牛市推动，又带动牛市的一股力量,随着杠杆资金规模的激增，也使市场积聚了大量风险,2015年6月杠杆资金的规模已经超过了2万亿，涉及的个股也越来越多，因此恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了市场的暴跌。

18、新三板:分层和转板制度出炉

今年新三板市场放量迅速。在下半年，新三板市场期待已久的分层制度和转板制度也正式出炉，推动新三板进入新的发展时代。20日，证监会宣布制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，将研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点，允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点，同时在新三板内分层管理。

叁湘观点：随着各种规模与行业的企业进入新三板挂牌，为了改善新三板市场的流动性，实施分层管理的措施势在必行。鉴于目前新三板市场的企业鱼龙混杂，从小规模的互联网公司到大规模的实业公司和金融巨头，投资人在投资企业之前的深度调查显得异常重要，美国的纳斯达克、英国的AIM、台湾的预备市场以及香港的创业板都是未来新三板在不同分层管理与转板制度构建下的不同缩影，对于投资具有一定的参考意义。

19、战略新兴板：与创业板错位发展

随着注册制改革推进，战略新兴板的设立将在明年有实质性进展。日前监管层首次明确表态，战略新兴产业板2016年有望推出。证监会市场部主任霍达表示，战略新兴板相关标准和制度正在研讨，上市条件、交易制度、持续监管等方面将吸取创业板的经验教训，开展制度创新，与创业板错位发展、适度竞争。

叁湘观点：战略新兴板的推出对于中国多层次资本市场建设十分重要，对于规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业，商业模式创新、公司治理创新等其他创新型企业，启动私有化退市的海外上市公司等都具有重要的意义，同时也对提供了对这些企业投资的新的重要的退出途径，由此产生了诸多投资机会。在如此多投资机会出现的时候，要保持冷静，认真筛选符合标准、具有投资发展前景的有实力的公司进行投资，避免纯粹讲故事，依托于市梦率的幻想公司。

20、熔断机制：2016年起正式实施

股市熔断机制的引进也发生在股市大跌之后。9月7日晚间，沪深交易所、中金所同时发布了指数熔断机制的征求意见通知，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下引入指数熔断机制，设置5%、7%两档指数熔断阈值，在指数上涨或下跌超过阈值的情况下实施熔断。12月4日，沪深交易所、中金所发布的指数熔断相关规定，称A股熔断机制将明年1日起实施。

叁湘观点：“熔断机制破产”的表象是交易机制设置不当风险，实质是背后的实体经济疲软、货币刺激无效下的“资产荒”；及央行货币再刺激受阻于美联储加息，人民币加速贬值。中国高净值人群正在日益壮大，限于一国的资产已无法满足投资需求，吸引力逐年下降，而美国利率上行，美元处于强势，美元资产配置已成为“刚需”，人民币兑美元汇率贬值还在途中。

总结：

自2014年后，在经济转型、地方债务置换及降低社会融资成本的压力之下，国内央行多次实时宽松货币政策，连续使用降准降息等全面宽松手段，及MLF、SLO等新型量化手段使市场利率下降。从目前数据看，经济筑底离成功尚远，去过剩产能及债务置换问题压力仍比较大；PPI持续负增长及大宗商品持续低迷，CPI不存在大涨上涨基础；国际经济仍然低迷，除美国外世界其余大型经济体仍持量化宽松政策。

在未来的几年，我们将要面对的是一个经济增长持续放缓，均衡利率维持低位的宏观形势。假如我们一如既往，把中国的资本继续困圈在缺乏投资机会、投资回报率越来越低的国内，那么资质好、收益率高的资产相对供应量有限，“资产荒”的现象将延续，同时资金对回报的需求将引发道德风险。当前“资产荒”的实质是经济下行周期中实体经济融资需求下降导致流动性大量淤积于银行间市场。开放国际市场的投资机会将扩大中国资本的有效投资边界，为中国投资者带来更多的机会。

对中国大众富裕阶层的调查中显示，仅有9.6% 的受访者表示自己拥有境外资产；而这里面又有超过60.0%的调查者表示其投资于境外的资产金额占个人总资产的比例是在“20%以下”，显著的低于世界其他国家23%水平的均值。

在海外投资地的选择中，港澳台的选择者仍然最多，达到37.0%。这和地理位置的便利、语言文化的融合，以及相关促进政策的出台是分不开的。在人民币相对港币及美元贬值的环境下，多增加港币资产配置，从分散投资风险、减少资产净值波动和方便性、安全性角度考虑都是比较合理的选择。

而境外投资，困扰我们的关键在于，资产的选择和风控执行上，由于各国法律与习惯不同，会引发很多未知问题。这些问题客户别说自己去解决，就算完全了解清楚都非常难；特别是一些家族大客户本身都是各行业的翘楚，没有多余精力处理这些；所以问题实质转移到对专业机构的挑选上。叁湘在境外产品删选和管理上，都是由有多年研究、操作经验的专家把控，这些专家大多都有境外游学、工作经验，所推荐产品都是经过严格筛选和风控保证的。在这种情况下我们会一方面要积极寻找，境外可配置资产，另一方面也会关注国内转型过程中结构性和区域性的机会，希望能够给投资者带来满意的回报。

（此文为叁湘联合家族办公室原创稿件，内容仅供参考，转载请注明出处）