医疗行业是个大的赛道，从中再细分下，可以大致分为三个小赛道，一是新药研发，包括生物药，化学药，中药等，二是医疗器械，包括各类检测设备，帮助恢复健康的各类器材等，三是医疗服务类，比如建医院，诊所、康复中心之类。

这三类中，投资难度最高的要数新药研发，因为新药研发期限很长，没个8年10年时间很难出效果，二是投入大，从理论到试验，再到后期临床，每个阶段都会投入大量的人力物力，而且需要持续的资金支持，这个有点像芯片投资，风险很高。而医疗器械和健康服务相对创新药的专业性要弱些，国内参与的投资机构比较多，特别是健康服务这块，很多机构会去投一些医院，这个类似地产项目，未来收益多少也是比较容易测算的。所以后面这两个领域，因为相对简单些，机构进入的多，出现一个好的项目，大家都抢着进，估值高的离谱。

过去一年，国家出台了很多支持创新药研发的政策，2017年10月，国务院办公厅正式印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。2018年4月召开的国务院常务会议也决定采取一系列推进创新药发展的相关措施，包括将临床试验申请由批准制改为到期默认制，对创新药设置一定年限的专利保护期，保护期内不批准同品种上市。资本市场方面，港交所在新的《主板规则》中，将允许尚未盈利或无收入的生物科技公司满足一定条件下可在主板上市。人才储备方面，近年来国家的人才引进政策也颇有成效。“千人计划”、“青年千人”等成功吸引了众多海外高层次人才归国发展，累计30万医药海归给制药行业带来创新源动力。

在这大的趋势背景下，创新药迎来了投资的好时机，那如何选择靠谱的投资机构？首先关注的还是团队，因为这个领域专业性是非常强的，需要团队具有扎实的学术背景，在知名药企有过研发科研的履历，或在医院从事过医生的经历。同时该机构需要强大的数据库支持，因为技术变化很快，你需要了解竞争对手在做什么，做到哪个程度，国外同行在做什么，所投资的这个技术是否是业内独创或领先的地位，如果不了解市场情况，盲目投资，那风险会很大。

比如我们筛选的本草资本，他们孵化了自己的数据库项目药渡，是全球首个新药研发大数据平台，数据库包含超过1000种全球已上市药物、4000余种临床I/II/III期药物、以及2000余种临床失败药物，有了这个数据库，对于项目投资判断具有十分重要的帮助。其次，圈子很重要，因为创新药研发领域都是业内顶尖人才，如果相互之间不是很熟悉了解，创始人也不敢随便拿外面的钱。

再比如我们筛选的百奥基金，他们能投很多新药研发项目就是因为他们创始人杨志博士是国内第一批去哈佛学医的，杨博士很多同学后来进了知名药企或在国外知名大学做科研，这批人回国创业时因为和杨博士是同学关系，相互之间很熟悉，都知道对方在做什么，所以很愿意百奥基金投资他们。而外部机构一是对创始人背景不了解，关系也不是很熟，没有很好的认知和信任关系，通常很难投进去。

总结下来，对于创新药的投资，一是要看的懂，二是要投的进去。而这两点需要很深的专业背景、行业经验及人脉的积累。所以，在市场中选出专业懂行的管理人就十分重要，这样才能给投资人减少投资风险并创造良好的回报。

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本文作者简介

王春杰 

叁湘联合家族办公室  产品总监

东华大学管理学学士学位

上海财经大学经济学研究生学历

曾任凯思达资本高级投资经理，负责股权类项目及地产项目的投资.在之前任职于知名外资地产基金公司凯龙瑞投资，参与投资了上海、北京、成都等总额超过人民币30亿商业地产项目。2016年加入叁湘产品部，负责一级市场及地产项目筛选和尽调。