我们把时针拨回到2008年1月31日，美国时间周三，美联储将基准利率再降0.5个基点至3％。这是美联储在8天内的连续第二次大幅降息，也是自2007年次贷危机爆发以来的第5次降息。降息决定宣布之后，美国股市出现急速攀升，道琼斯工业指数在不到一个小时的时间里上涨超过100点。但随即市场对于次贷危机可能造成更多影响的忧虑迅速盖过降息的影响。最终道琼斯指数收跌0.30％；纳斯达克指数下跌0.38％；标普500也下跌0.48％。

不少人认为美国爆发危机对中国是利好，元连续降息是中国的机遇，全球资本在美元贬值、人民币升值的预期下，会迅速涌入中国寻求避风港，这将给中国市场带来巨大的活力（流动性）。但是大家可能忽视了一个问题：受惊的兽群是十分危险的，中国市场的风险也在同步加剧。

次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要的是对出口的影响。2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓。同时，由于我国经济增长放缓，实体经济尤其是工业面临巨大压力，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势。

山川异域，风月同天。

为保护有史以来最长的经济增长周期免受冠状病毒传播影响，美联储周二紧急将基准利率下调50个基点，还将IOER降低50基点至1.1％。受此消息影响，原来震荡下跌的美股三大股指立马直线拉升，一度涨超1%，随后大幅振动，截至美股收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数三大指数均跌近3%。受到刺激的还有黄金，COMEX黄金盘中同样被直线拉升，最新报价超过1640美元，涨幅接近3%。

美联储在一份声明中说：“冠状病毒对经济活动构成了不断变化的风险。”“鉴于这些风险，为了支持实现其最大的就业和物价稳定目标，联邦公开市场委员会决定将联邦基准利率下调50个基点。”美联储表示，“正在密切监视冠状病毒发展及其对经济前景的影响，并将使用适当的工具和行动来支持经济。”美联储在声明中还表示：“美国经济的基本面仍然强劲。”

美联储采取行动几小时前，鲍威尔（Powell）和七国集团（G7）成员国的财政首脑表示，他们将“使用所有适当的政策工具来实现强劲、可持续的增长，并防范下行风险”。这与鲍威尔周五发表的声明相呼应。

实际上，美联储降息市场早有预期。美国联邦基金利率期货显示，目前交易员押注美联储3月降息0.5个百分点的概率高达100%。高盛、德银等投行的最新报告也有类似预测。据CME美联储观察最新数据显示，市场对于美联储在4月份进一步降息25个基点至0.75%-1.00%的概率仍高达68.6%。

对于美联储降息，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储提前降息救市，难以化解美股见顶风险。

兴业证券认为，美联储及时放水，符合预期。如果不及时放水，很可能导致2008年大熊市重演。2020年美股大概率是震荡调整的“小年”，不复过去数年的牛市之勇，但是2020年美股“大熊市”也是小概率，毕竟美联储的工具箱还有工具，人民银行工具更多。此次海外大跌类似2018年2月的是较高估值、交易拥挤、黑天鹅冲击。我们判断，2020年海外迎来新一轮“大放水”，美股大概率是震荡调整的“小年”，大熊市是小概率但要警惕桑德斯主义。

考虑到疫情在全球的蔓延，以及未来可能的进一步恶化，全球和美国经济前景受损已经不可避免，所以美联储政策前景重回宽松是相当确定的事情。但是，这并不意味着美元由此被拉入熊市，因为美元具有的相对利率优势短期内或弱化但不会消失。此外值得注意的是，无论是资金出逃美国资本市场还是突然出现降息预期导致的美元下行压力，这背后的主要推手就是美股的暴跌。

新型冠状肺炎疫情的出现，对我国经济会产生短期的影响，但并不影响我国经济转型基本面持续向好的格局，后续疫情消退后消费会重新企稳，生产和生活会恢复正常，政策面也会陆续出台经济刺激举措。

最不好的寒冬已经快要过去，增速换挡，改革创新面向未来机遇。

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