英国金融史专家尼尔·弗格森认为，金融实际上是人类进步的基础，而金融的发展进程则构成一切历史背后最为本质的故事背景。

家族财富管理是从本质上讲是将与生活无关的资金通过投资或借贷的方式参与到社会经济生活中，承担一定风险并分享经济利益的一个过程，有债权和股权两种主要的方式及其衍生产品，当然也可以通过金融产品的买卖套利等获取利益。

我们从两个维度去看财富管理行业。第一个是以时间轴为维度的行业发展历程，看一看中国财富管理这个“孩子”是在怎样的“家庭背景”下诞生的，又是如何成长与发展的，未来会发生怎样的变化？第二个维度是纵深背景因素变化为维度的行业变化动因去分析，动因有三个方面：1.经济生活的状态，即实体经济及发展趋势；2.提供这种服务的机构和管理体系的状态，即金融行业状态及发展趋势；3.需求端状态，即客户资产及需求的状态及趋势。

1978年12月，中共第十一届三中全会在北京举行，这次会议揭开了中国改革开放的序幕。会议结束不久，中国就设立了经济特区，彼时很多年轻人的闯世界就是以到特区去工作为先河的，也就是今天我们也看到的繁花似锦的深圳。

1982年，中共中央批转《全国农村工作会议纪要》，在这次会议上确认了农村的家庭联产承包责任制。中国乡镇企业开始发展，回溯看中国今天的大部分财富，其实也来自于此。

有意思的是，中国农业银行上市时曾对外宣称，他们是中国高净值和超高净值客户最多的一家银行。这是因为农行当时的服务就是以乡镇企业为主流的，企业家经过几十年奋斗拥有了大量财富。所以也是从在这个阶段开始，中国开始逐渐从计划经济转向商品经济。

1992年，邓小平南巡并发表重要讲话。南巡过后，中国兴起了新一轮的经济建设高潮，下海经商也随之风起云涌。一批批人从体制内移身商海。这些人后来被归为“92派”，包括我们今天看到的非常多知名的企业家，包括像泰康人寿的陈东升、复星集团的郭广昌、万科集团的王石等，这是最早一批在中国开始市场化企业发展与创造的实践者。

1993年，中国通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，把市场经济同社会主义制度结合在一起。最典型的是温州模式、苏南模式等，敢为人先能创业。此后乡镇企业和国有企业融合的这种商业模式都在市场当中被国家和社会正式认可，并有了大发展。

1994年，国务院作出《关于进一步深化对外贸易体制改革的决定》，这个决定带动了中国外贸和对外加工企业的迅猛发展。今天中国有很大比例超高净值客户来自于此，可以说得益于当时国家相关政策的推出。同一年国务院还有一个重要决定，即《关于深化城镇住房制度改革的决定》，把住房实物福利分配在这种方式转变为按劳分配为主的货币工资分配方式，建立了住房公积金制度。该制度的设立实际上打开了中国房地产市场住房商品化的大门，在此之前所有的住房都是分配的。到了1998年，国家又规定进一步深化城镇住房制度，改革和加快住房建设的通知彻底废除了住房实物分配制度，为商品房的发展扫清了竞争对手，从而确立了商品房的市场主体地位。20年房地产大发展的历程自此拉开了序幕。回溯看，中国很多老百姓在房产的增值过程当中是受益者，而房地产开发及其相关的各行各业企业家，更是因此积累了大量财富。中国一波接一波的造富机会在那个时候开启。

1995年，国家又制定了关于国民经济和社会发展的95计划和2010年远景目标。国家明确提出国企改制，催生了大批民营企业，也是一个非常大的市场化进程。国家不再持有大量企业，或者退出或者关闭，一部分人站出来承包并成为企业的新主人，通过扭亏为盈成为了新一批超高净值人群。

1997年，另一个新兴机会摆在了中国面前，即信息科技。中国和全球几乎同步开始了互联网企业的发展。这一年，有一部分人率先拥抱了这股即将成为“未来”的变化，他们就是后来被称为“网络三剑客”的丁磊、王志东和张朝阳，各自创办的网易、新浪、搜狐也成为了20年代末期国内较具代表性的互联网企业，那时，BAT尚未正式登场。

从78年一直到90年代末期，中国打开了一扇又一扇的财富之门。无论是从镇企业、民营企业的发展，还是国家改革开放让人们可以下海去自由创业，以及打开外贸之路、开放房地产市场、发展信息科技等等。这么多行业领域的持续的成长与发展，需要相应的资金和资源支持，这就催生了中国金融体系的恢复。

1978—1984年，金融体系的恢复期

1978年，中国人民银行总行从财政部分离而独立，标志着现代中国金融体系建设的开始。

1979年，中国人民银行开办中短期设备贷款，打破了只允许银行发放流动资金贷款的框架。

1979年2月，中国农业银行重新恢复成立。

1979年3月，中国银行从中国人民银行中分离出去，作为国家指定的外汇专业银行统一经营和集中管理全国的外汇业务；国家外汇管理局同时设立。

1979年10月，第一家信托投资公司——中国国际信托投资公司成立，揭开了信托业发展的序幕。

1980年，第一家城市信用社在河北省挂牌营业。

1983年，中国建设银行重建。

1984年1月1日起，中国人民银行不再办理针对企业和个人的信贷业务，成为专门行驶金融管理、制定和实施货币政策等职能的中央银行，同时新设中国工商银行。至此，中央银行制度的基本框架初步确立。

1984年11月14日，上海飞乐音响股份有限公司公开向社会发行了不偿还的股票，这是中国改革开放后第一张真正意义上的股票，标志着改革开放后的中国揭开了资本市场的神秘面纱。

经过这段时间的发展，中央银行制度框架基本确立，主要国有商业银行基本成型，资本市场上股票开始发行，保险业开始恢复，适应新时期改革开放要求的金融体系初显雏形。

1985—1993年，金融体系全面建设期

1985年1月1日，我国开始实行“统一计划，划分资金，实贷实存，相互融通”的信贷资金管理体制。1986年1月，国务院发布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，使中国银行业监管向法制化方向迈出了重要的一步。1986年7月，中国人民银行颁布《城市信用合作社管理暂行规定》，城市信用社的发展步入正轨。

1990年11月，第一家证券交易所——上海证券交易所成立。自此，中国证券市场的发展开始了一个崭新的篇章。1992年10月，国务院证券委员会（简称证券委）和中国证券监督管理委员会（简称证监会）宣告成立。证券委和证监会的成立迈出了我国金融业“分业经营、分业监管”的第一步，标志着中国证券市场统一监管体制开始形成。

1993年12月，国务院颁布《关于金融体制改革的决定》，明确了中国人民银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能，并明确提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行。至此，专业银行的发展正式定位于商业银行。与此同时，银行类金融机构（例如交通银行、中信实业银行、深圳发展银行）和非银行类金融机构（中国国际信托投资公司、中国东方租赁有限公司）纷纷成立，信托、融资租赁、基金行业开始出现。

这段时期的金融开始向法制化发展，体系更加完善，中国人民银行领导下的商业银行的职能开始逐渐明晰，业务范围开始扩大，银行金融机构开始建立，资本市场开始发展，股票交易、期货等陆续规范，使金融体系更加适应市场经济需求，并为推动经济高速发展奠定了基础。

从1984年1月1日起，中国人民银行不再办理针对企业和个人的信贷业务，成为专门行驶金融管理、制定和实施货币政策等职能的中央银行，同时新设中国工商银行。至此，中央银行制度的基本框架初步确立。1984年11月14日，上海飞乐音响股份有限公司公开向社会发行了不偿还的股票，这是中国改革开放后第一张真正意义上的股票，标志着改革开放后的中国揭开了资本市场的神秘面纱。

经过这段时间的发展，中央银行制度框架基本确立，主要国有商业银行基本成型，资本市场上股票开始发行，保险业开始恢复，适应新时期改革开放要求的金融体系初显雏形。

1978年-1984年：居民储蓄先行，多业务始萌芽

自从1978年1月财政部与人民银行正式分家后，各自独立的地位得以确立。同时，随着中国人民银行的独立和四大专业银行的正式确立，居民储蓄的财富管理模式日渐成为该时期的主流方式。

得益于改革开放的深入推进，中国信托、保险、证券等财富管理的核心领域开始恢复营业或在经营上取得新进展。1979年，随着中国国际信托投资公司成立和全国保险工作会议召开，停办20多年的中国信托和保险业务开始恢复。1981年，国债恢复发行。1983年，深圳宝安县联合投资公司向社会公开发行“原始股”，开启了国企股份制改革先河。

新中国成立后的第一支股票诞生紧随其后，1984年7月，北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准，向社会公开发行股票，证券业由此开启了崭新的发展篇章。

1985年-1998年：二级市场开放，证监保监成立

1986年11月14日，邓小平在人民大会堂会见了时任美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖。这次会面，在新中国金融史，乃至全球金融史上都具有里程碑意义——邓小平送给范尔霖一张50元面值的上海飞乐音响股份有限公司的股票。就这样一份“小礼物”却让当时的国际舆论感到震惊——“这表示一个社会主义国家要搞股票交易市场”。

随着改革开放的深入推进，政府为筹措资金加强经济建设，开始在社会上发行国库券。当时职工的部分工资便以国库券的形式发放，不过由于当时人们的理财观念尚不成熟，国库券因持有周期长、变现能力差而遭到部分人的抛售。到1988年3月，财政部提出了《开放国库券转让市场试点实施方案》，开始允许国库券上市流通交易。当年4月21日开始，上海、重庆、武汉、广州、哈尔滨、深圳等七城率先开放试点。

大家可能都记得有一个很典型的故事——“杨百万”

祖籍江苏镇江的杨怀定，是"文革"之前的初中毕业生，曾在上海铁合金厂当过工人，后来又当了仓库保管员，因为一次仓库被盗受人怀疑，自尊心很强的他毅然辞职。辞职之后他想过干个体户，但是却又不甘心，于是就钻进图书馆看看有什么致富经。

突然有一天，他眼前一亮，中国人民银行行长李贵鲜的一个讲话赫然映入眼帘：经国务院批准，中华人民共和国境地内的公民可以自由买卖国库券--国库券可以由死钱变活钱了，可以流通了！几天后，杨怀定就弄明白了，全国有6个城市可以买卖，除上海外，最近的是安徽合肥市。怎样才能用最快的时间知道那儿的国库券价格呢？老杨又去查《安徽日报》（他多次讲：我的事业是从看报纸开始，报纸里边有黄金！），他发现，在上海100元面值的国库券卖102--103元（因为已过了一段时间了），而《安徽日报》上介绍合肥的同种国库券只卖100元（说明当地人民急于兑现，等活钱用）。

杨百万眼睛一亮，心里豁然开朗。当天，他和妻子商议后，从银行里取出了全部存款2万元，并又从亲友处借了9万元。第二天，老杨换上一身旧衣服，夹着一个旧黑包，买了张夜班去合肥的火车票，一坐就是13个小时，赶到合肥去买国库券。当时，合肥市工商银行接到上级通知，不得不买进10.65万元的国库券，正发愁这笔死钱怎么用活。杨怀定一来，就说："全买下。"女业务员一听吓一跳，赶紧请了银行经理。经理说："我们有10万元，不是1万元，你听清楚啦？"杨怀定笑了，将10捆1万元一扎的钱放到了桌上，说："点钱吧。"这样一来，银行乐了，《安徽日报》的记者也赶来采访了。杨怀定只是讲了一通国券利息高的一般道理，并请他们继续按国家规定收购国债券；然后留下一句以后我还会来的就走了。

次日，他又一宿不歇地赶到上海去卖掉。辛辛苦苦第一次易地买卖国库券竟挣了1060元，而这才来回两天时间。

我记得我自己大学毕业的时候是90年，我去中国银行工作，我第一个月的领的工资是108块钱，而他一个晚上的折腾就能够赚1000多块钱。所以他就不停地做这个生意，后来就成了著名的“杨百万”。

这个过程在金融市场里面叫金融套利，是获得相应收益的一种最原始的这种投资的办法。所以大家也可以看到说在中国金融市场刚刚诞生的初期，人们在资本金融市场里作业核心逻辑还是想要赚大钱。

在这一时期，除国库券上市流通交易外，期货、股票等产品也在逐步完善二级市场流通机制。1990年10月12日，郑州商品交易所成立，成为国内首个经国务院批准成立的期货市场试点单位，并于1993年5月正式推出期货交易。1990年和1991年，上海证券交易所和深圳证券交易所先后鸣锣开市，我国资本市场由此起步。

此外，保险业、基金业也在这一阶段步入了新的发展进程。保险方面，1991年4月，中国太平洋保险公司成为我国第一家全国性、综合性的股份制保险公司。1992年9月，美国友邦保险公司在上海设立分公司，成为改革开放以来第一家外国保险公司。基金方面，1992年11月，我国第一家上市基金“淄博基金”获准设立。1998年，国泰基金、南方基金成立，标志着我国第一批基金管理公司诞生。

在二级市场流通开放、各类业务不断发展的同时，国家金融监管也在建立健全。1992年10月，中国证券监督管理委员会（简称证监会）宣告成立，由此迈出了我国金融市场统一监管的第一步。1998年11月，中国保险监督管理委员会（简称保监会）挂牌成立。中国证监会、保监会与2003年4月成立的中国银行监督管理委员会（简称银监会）一起，构成了彼时的“一行三会”监管格局，全方位覆盖证券、保险、银行三大市场。

这段时期的金融开始向法制化发展，体系更加完善，商业银行的职能开始逐渐明晰，业务范围开始扩大，银行金融机构开始建立，资本市场开始发展，股票交易、期货等陆续规范，使金融体系更加适应市场经济需求，并为推动经济高速发展奠定了基础。

中国金融市场的一个特点就是监管总体来讲是滞后于市场的发展的。但这也给中国金融市场的改革创新带来了很大的帮助，也就是说在中国，什么事你都可以尝试，什么事你都可以努力，尔后监管会在适当的时候进行评估，留下正确的部分，叫停错误做法。在全球的市场监管系统中，中国的这种策略还是非常符合当时以及现在中国经济发展需要的。

以保险行业为例，中国保监会于1998年才开始建立，但是实际上保险公司和各种保险产品的出现要早很多，比如平安1988年就已开始获取批准。所以在这20年里面，中国从一家银行，发展到银行、证券、保险、信托、基金等各个领域都有了各自主流公司。回溯看，中国市场上的大牌金融机构，大体都是在那个时候建立起来的。

在78年到98年的20年时间里，财富管理基本上还不存在，人们进入金融市场买金融产品，也不是基于财富管理的目标，更多的是想怎么样去套利，怎么样去赚钱。所以那个时候即使炒股票的人也都是买了就卖赚取差价。所以中文也表述得很好，就叫炒股票而不是叫财富管理。

在这个阶段，我们基本一句话概况，即从客户端或者需求端状态看，客户是没有钱的，所以客户的需求就是赚钱，敢拼敢搏能吃苦耐劳，一切以赚钱为目的以改变自己的命运。所以纵观整个财富管理行业的状态，金融服务体系及其服务机构刚刚建设，各种金融工具和金融产品刚刚出现，而且这些工具/产品相对来说简单粗糙，质量也一般。如果真要界定，对于广大客户来讲，股票和储蓄是该阶段最主要的理财工具。

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