导言
“资产增值的秘密”专题将会系统解剖实现资产长期增值的逻辑、方法、路径和领域，内容源自应松先生在“叁湘联合家族办公室联盟"系统内培训课程的总结。
世界上最长寿、成功的基金是什么？诺贝尔基金会或排得上号——奖金发了118年，资产增长了100倍！从最初启动时的3100万瑞典克朗资金，2018年管理资产膨胀到33.83亿瑞典克朗，到了2019年，每位诺贝尔奖得主可获得高达900万瑞典克朗奖金（相当于650万人民币）。期间，经历了两次世界大战、战后秩序重塑、两级格局打破、数次金融危机…… 高额奖金背后，是120年历史的诺贝尔基金会的常年成功投资。这背后折射的也正是家族资产管理的真谛，要跑赢的是一场“马拉松”而非“百米冲刺”，需练就的是耐力而不是爆发力。过去40年，我们的很多家族企业或者高净值客户，积累了想当数量的财富，但这些财富怎样管理才能够在未来几十年上百年甚至更长时间内有效保值增值？我们一起来捋一捋诺贝尔奖和诺贝尔基金，从实际案例看看长期资产管理中资产增值的核心动因。 诺贝尔奖和奖金的贬值困境 诺贝尔奖（瑞典语：Nobelpriset，挪威抄语：Nobelprisen），是根据瑞典化学家阿尔弗雷德·伯哈德·诺贝尔的遗嘱所设立的奖项，于1901年12月10日首次颁发。 诺贝尔是近代炸药的发明者，因此也获得了巨大的财富。尽管阿尔弗雷德认识到炸药的破坏力，但他同时相信这是和平的预兆。他告诉世界和平倡导者伯莎·冯·萨特纳：“我的工厂可能比你们的国会更早结束战争。（有了炸药）将出现一秒钟内歼灭对方的那一天，希望所有文明国家都能从战争中退却，并遣散他们的军队。” 但现实是诺贝尔的发明被用于了战争，他于是在1895年11月27日于法国巴黎的瑞典-挪威人俱乐部上立下遗嘱，用其遗产成立一个基金会，将基金所产生的利息每年奖给在前一年中为人类作出杰出贡献的人，以表彰其在物理学、化学、医学、经济学、文学以及世界和平等领域对社会做出的卓越贡献。1900年，诺贝尔基金正式成立。 按照诺贝尔当初的设想，较为理想的诺贝尔奖金额，应能保证一位教授20年不拿薪水仍能继续他的研究。1901年的诺贝尔奖金数额为15万瑞典克朗，即相当于当时一位教授20年的工资。 然而此后，奖金数额不断缩水，到了20世纪30年代，诺贝尔奖金已只相当于1901年的三分之一。诺贝尔基金数额虽逐年扩大，但因瑞典克朗的数次贬值，直至1991年才首次超过1901年时的实际价值。 起底背后的“神秘基金会”和投资策略 幸运的是，这支“百年老店”基金没有墨守成规做管理，通过一系列行之有效的管理手段，最终使得诺贝尔基金资产规模增长到了目前的40亿瑞典克朗，相当于7亿美元。 换而言之，如果没有诺贝尔基金会的良好理财，今天或许已经没有诺贝尔奖金存在了。开篇我们已经提到，诺贝尔基金会的启动资金为3100万瑞朗（相当于980万美元），而目前每年发布奖项必须支付的奖金已高达500万美元。 据研究，诺贝尔基金会的管理规模增长，主要来自三方面：1）基金每年投资净收益的1/10，作为公积金继续投资；2）未分配的奖金利息；3）未分配的奖金的全部或部分。 投资净收益的剩余90%交给诺贝尔颁奖机构，其中25%归属于颁奖机构，留作与颁发奖金有关事宜的费用，其余75%构成诺贝尔奖金。 根据2018年诺贝尔基金会年报，基金会设定的投资收益预期为：通胀基础上取得额外3.5%/年收益回报。 一味保守，资产曾缩水了三分之二 由于该基金会成立的目的是用于支付奖金，管理上不允许出现任何的差错。因此，基金会成立初期，其章程中明白地确定了基金的投资范围，即限制在安全且固定收益的项目上，如银行存款与公债。 这种保本重于报酬率、安全至上的投资原则，的确是稳重的做法。但过于保守的投资策略的结果是资产不断贬值：随着每年奖金的发放与基金运作的开销，历经50多年后，到1953年该基金会的资产只剩下300多万美元，比成立之时缩水近三分之二。 主动进攻，权益类投资成为配置重点 眼见基金的资产将消耗殆尽，诺贝尔基金会的理事们及时觉醒，意识到投资报酬率对财富积累的重要性，于是在1953年做出突破性的改变，更改基金管理章程，将原来只准许存放银行与买公债的策略，调整为以投资股票、房地产为主的理财观。 资产管理观念改变后，就此扭转了基金的命运。诺贝尔基金会获得瑞典政府批准，投资范围扩大至房地产、股票市场、抵押贷款等。这是基金会投资规则的一个里程碑式的改变。 20世纪60、70年代，如以瑞典克朗计，诺贝尔奖金数额的确增加了许多，但因瑞典克朗数次贬值，奖金的实际价值并未增多，诺贝尔基金的数额也是如此。 诺贝尔基金会再次升级投资多元化，将基金的股票配置份额由原来的55%下降到30%，房地产投资增加到36%，固定收入和现金占34%。 数据显示，多元化投资策略收益显著，诺贝尔奖金发放额度大幅提升，由1972年的48万克朗，在十年后的1981年实现翻倍，达到100万克朗。从1972年-1999年，每份诺贝尔奖金增加了5倍。 巧妙解决赋税影响，进攻性进一步提升 到了80年代，股市增长迅速，基金会的资产不断增值，不动产也在不断升值。但在1985年，瑞典又提高了不动产税，使得基金会的收益大打折扣。 两年后，基金会做出一项重要决定：将基金会持有的所有不动产转到一家新成立的上市公司名下，这家公司有个有趣的名字叫“招募人”。基金会将持有的“招募人”公司股票全部出售，这正好赶在1990年初瑞典金融危机爆发之前，恰好借此增厚了投资收益。 2000年1月1日，基金会的投资规则有了新的改进，允许将资产投资所得用于颁奖，而不像过去那样，用来发奖金的钱只能来自于直接收入，即利息和红利。它也意味着基金会可将更高比例的资产用来投资股票，以获得更高的回报和更高的奖金数额。 诺贝尔基金带来的启示 综合来看，诺贝尔基金会资产管理和家族资产管理有很大相似之处，即都需要长期的、安全的、可持续的保值增值：如果为了追求安全而在管理长期资产时采用太保守的方式，持续性就难以保持；要想战胜通货膨胀、战争、瘟疫等恶性财富毁灭事件，权益类投资必须成为配置的重点，必须与资本市场紧密结合。 想要了解更多投资中的人性弱点和陷阱？ 想告诉我们你的财富故事答疑解惑？ 想要学习和提升投资的专业认知和技能？ 想要了解家族资产管理相关内容？ 想要创设家族办公室或需要相关支持？ 长按识别下方二维码添加微信好友，进行1对1咨询。 Thanks for your time 感谢阅读 与成功者同行，让财富温暖人生！ 叁湘 · 家族办公室联盟 叁湘成立于2014年，是在中国商务主管部门备案的外商投资企业。叁湘是中国市场买方定位的家族办公室专业服务机构，主要股东为全球知名资产管理公司、著名投资人和深行业专家。公司核心管理团队深耕中国金融市场多年、配合默契且成绩斐然 。 叁湘成立伊始即致力于支持中国家族办公室及独立财富办公室的成长与发展，提供投资风险管理咨询、全球投资机会筛选、个性化资产管理解决方案、家族办公室创设及运营支持等一系列专业服务。 叁湘经过多年的实践和探索，已总结出一套在中国支持家族办公室发展的成功模式，并形成了高端圈层网络：叁湘·家族办公室联盟。叁湘至今服务超过50个家族办公室，提供投资建议和解决方案逾100亿元。叁湘已成为中国家族办公室领域的行业领先者！
