确定了风险管理的方案和资产增值的策略后，我们就需要在确定的方向和领域去获得具体的投资机会，这不是一次性的事情，如何在未来几十年时间里都能够捕获更多更好的投资机会？

回答这个问题，我们需要从三个逻辑层次看：

1、 要了解市场上好的投资机会在哪，哪些人容易获取这样的机会？

2、如何与拥有好的投资资源的机构建立可持续的合作关系？

3、如何建立获取这些投资机会的工作机制？

实力家族或影响力企业

如上市公司、大型企业集团等

在上一章，我们详细阐述了财富增值的核心驱动因素：人们相信通过投资提升科技水平带动生产力能够发现和创造更多的财富价值，即实体经济的发展创造了更多的财富，财富来自于企业、来自于我们相信未来、来自我们愿意现在投入。

而过去五百年的人类历史，也已经告诉我们其实这样做是能够获得成功的：敢于去探险、去做发现新大陆的事情，或许就能够带回更多的财富；尝试改良某一种植物育种的方式，作物的产能或许可以大幅度的提升；打造更有效率的生产线，生产的更多品类的产品，往往就能够获得更大的回报。所有的财富来自于实体经济和部分新兴行业的萌生发展，好的投资机会也同样来自于此。

因此我们可以锁定好的投资机会在市场上最优秀的企业里，比如拥有科技领先的企业，特别是上市公司、大型企业集团内拥有众多好的增值机会，如果我们能够和这些机构建立深度链接，好机会就容易获取。

专业投资公司

如成熟期的白马机构、成长期的黑马机构等

好的机会还来自于优秀的投资管理人。他们的能力是找到很多具有创业家精神（相信未来、敢于拼搏、有能力和技术的人）的明日之星，以及已经崭露头角的新锐企业，或者能够参与到大型企业的进一步发展过程中，无论是天使、VC、PE、Pre-IPO还是并购、重组、不良资产处置，都有很多很好的机会。

以私募为例，目前中国股权类私募管理人有3万多家，证券类私募管理人有2万多家，大致可以分为白马机构、黑马机构、灰马机构和斑马机构四类。

组织结构完善，投资团队专业，过往业绩良好，业界口碑佳，非行业人士也多有耳闻，一般管理规模大、产品服务门类多。

要真正做好投资这件事情，需通过组织的有效分配分工来进行作业。白马机构往往不太会犯错，发生本金亏损的可能性一般不大，但是想获得超额收益往往也比较困难。做投资的人都了解，好的投资机会通常需要比较灵活的策略和方法，市场容量相应会受到一定的限制。而船大难掉头，大规模的白马基金，往往不会进入这些领域作业。

在行业内/小圈子很被认同，外界则不太了解，过往业绩同样不错，管理规模不是很大，以核心人员为主展开工作。

黑马机构的领头人很重要，一般拥有很强的行业前瞻性、洞察力和投资能力，在其投资领域有独树一帜建树。所以他们往往能够发现有效的细分市场，并在这个细分市场的快速做出决策，给投资人带来很不错的回报。也正因为管理规模不会很大，当他想获得更高收入时，他就要靠项目超额收益的分成。所以这种黑马基金是我们在资产筛选过程当中要特别关注的一类。另外，无论是白马和黑马，在整个资产管理各类型管理人中，数量都不多。

核心能力是在其投资范围里有独特的资源和优势，但缺乏体系化的思考、视野、投资能力，有过优秀的业绩但可持续性和后续发展力一般。

这类管理人在市场当中是非常多的。目前很多（超）高净值人士的资金都是委托这类机构进行运营和管理的。原因很简单，这类管理人往往都会是很多高净值客户的朋友，互相也会比较熟悉，且短期内已经取得过不错的业绩，所以大家在一个小圈子范围内信任基础良好。但因为“先天不足，其可持续性可能就相对偏弱了。

没有什么特别的投资能力，但对市场和客户敏感，追风较多，一般市场热什么它就投什么。

市场上绝大部分的管理人是“斑马”。为什么是斑马？因为它花色不一样，咋一看很特别，但经常让你搞不清楚的它到核心竞争力到底在什么领域。比如定增是某一阶段的市场机会，他们就会去做定增基金，当市场又兴起并购热时，他们又会立马加码并购基金，总是随着市场变化而随时变化。大家要特别小心这类管理人，虽然缺乏核心竞争能力，但是其概念和（路演）内容往往是人们所津津乐道和向往的。

以黑马机构为例，我们看几个例子：

在证券投资方面，被业内人士评为量化四大天王之一的致诚卓远就是其中一个黑马典型。这是一家在云南昆明的私募基金，其创始人史帆虽然获得北京大学物理学硕士学位，但不像很多知名私募基金管理人那样有着靓丽的投资研究经历（例如国内外大型金融机构任基金经理等），也不像很多私募基金公司聘请北清复交等名校毕业生做策略开发。史帆在建设银行任数据分析师期间，利用业余时间持续优化自己的量化模型，并于2014年用亲友资金成立致诚卓远，期间投研策略一直都是他独自开发和维护的，到了2015年因业绩优良，逐渐吸引了大量资金进入。截至目前，致诚卓远管理规模约50亿，各指数增强产品业绩良好，相对沪深300、中证500和中证1000指数的平均年化超额收益分别达到10%、20%和25%。

在股权投资方面，举些叁湘曾经帮助家族办公室的客户获取稀缺单项目投资机会的案例，无一不是通过长期、专业的筛选和优势资源才能牢牢把握。

多数客户还是偏好时间稍短，且上市后有着高回报预期的项目，市场上也到处飘着许多这样的项目，不能说都不好，但大部分项目价格是比较贵的，结构也比较复杂（一般好几层嵌套）。

大家都知道一个常识，即好的项目往往是比较稀缺的，内部一般都先瓜分了，内部分不完再放到市场上去募资。所以想要真的拿到一些优质的股权投资机会，是需要非常强大的专业资源和人脉支持的，如果一个项目人尽皆知，那可能并不是一个好的投资机会。

综上，无论是一级市场还是二级市场，都存在以上四类管理人。他们在市场当中，你说他们有名气吗？在圈内，其实大家都知道他是挺知名的，但是在财富管理市场，对于各位高净值的人士来讲，可能这名字听起来都比较陌生，也不知道他是谁，但是他们都有各自非常独特的点。而且虽然规模不大，但是他们的确都能够给投资人创造比较好的业绩，这种就是比较典型的黑马基金。那类似这样的投资机会还有很多。等下，我会跟大家有更多的这样一个解释。

大型资产管理机构

如保险公司、资产管理公司、销售服务公司等

大型资产管理机构由于品牌效应好，其开发的投资产品不愁卖，或有投资额度限制，无需销售就可以很快募集到资金。如二级市场很多投资策略的产品收益非常好，在各种排行榜上都很扎眼，但其实是完全不对外开放的，客户可投资的都是他们其他策略的产品。

大型金融产品销售机构有能力在短期内为资产管理机构募集大量的资金，因此他们会对一些好的投资机会进行包销，垄断投资机会为自己的发展建立壁垒，这种在大型银行、证券公司、财富管理公司中普遍存在，例如：工行售卖的固定收益率理财产品收益往往就比其他银行的低。同样期限和安全等级的理财产品，其他银行可以给到年化4%的收益，到工行可能就只有年化3.5%。但随着市场的发展，完全垄断产品已经非常困难，在海外几乎所有私行的产品都很类似就是一个典型的表象。

盲目追求追风项目的失败案例：

爆款基金到底是机会还是韭菜？

在二级市场，中x银行的“原油宝”穿仓事件一度在各大财经媒体发酵，令整个市场哗然。其实，早在2019年新京报的一篇报道就曾统计过，过去15年间的37只爆款股票基金有将近一半跑输股票大盘。这说明投资者费了老大劲买的基金赚到的钱和靠掷飞镖来选基金差不多，甚至有1/4的爆款基金在打开申赎时候净值跌破1元。例如，当年另一家大行的爆款基金某互联网+产品在开放申赎时净值只有0.67元。

所以，投资者并非这些爆款基金的受益者。那么谁才是最大受益者？答案是销售平台。例如，X商银行在代销X全合泰基金时，一天时间仅认购费就能赚到约3000万。如果考虑到管理费分成，那收入就更高了。这些销售平台通过打造爆款基金，大量赚取了投资者的钱，但投资者能不够最终赚取预期的收益，很多时候需要打个问号。

这一点上我也想跟大家讲，其实很多时候爆款基金不是一个好的投资，或者说是购买时点。你可以去统计一下，你会发现说几乎每一个爆款基金在发售的时候，都处在当时资本市场的一个小高点。

为什么会出现这种现象？发行单位如果要发行一款基金并做到发行成功，需要考虑很多，除了产品设计方面的因素外，最重要的是考虑客户的需求状态，即客户的购买意愿。试想当市场处在低谷时，大家普遍信心全失，还有谁愿意去买二级市场基金，即使这个时候是好的投资机会。

所以这些基金销售机构是不会在这个时候发行基金的，往往在市场已经从低谷涨了百分之几十，大家都觉得赚钱时机来了的时候发行，此时大家可能都愿意参与进来。像这类爆款基金发行时，特别是大型财富机构在销售爆款基金时，我们投资人要特别当心。

盲目追求明星项目的失败案例：

暴风科技-光大资本案例

暴风科技是在2015年3月拆除海外上市架构后登陆A股的，上市后连拉32个涨停板，在资本市场掀起了一场暴风，受市值急速增长因素的刺激，暴风科技接连开展了多项资本运作，与光大证券所属光大资本投资有限公司（以下简称“光大资本”）、招商银行股份有限公司上海分行联合设立的并购基金——上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙，以下简称“上海浸鑫”）。设立上海浸鑫的主要目的是收购国际顶尖体育媒体服务公司MP & Silva Holdings S.A.（以下简称“MPS”），收购价格约47亿元。

然而，在上海浸鑫入主之后，MPS却走上了下坡路，与相关体育赛事联盟的版权和合约不断丢失。2018年10月17日，经FFT申请，英国高等法院下令将MPS进行破产清算。FFT申请的理由是MPS一直未向其支付500万英镑（660万美元）版权费。很难想象一笔数千万元的版权费就将一家估值72亿元的公司压垮，而此时距离它被收购还不到2年半的时间。

天眼查信息显示，除了暴风投资、光大资本、光大浸辉之外，浸鑫基金还有11家LP，背后的出资方招商银行、华瑞银行、东方资产、钜派投资及云南、贵州省国资均有踩雷。

这个案例充分揭开了投资结构化的面纱，越复杂的结构里面蕴含的机构利益越错综复杂，作为劣后级的鹰潭浪淘沙有限合伙下面是钜派和北京恒宇天泽两家三方募集投资人的钱，以这层钜派投资人为例，套了三层，被收三层管理费（钜派+浪淘沙+上海浸鑫），收三层carry分成（10%+10%+20%），最致命的是作为劣后投资人放了五倍杠杆去做股权投资，不是做中低风险的债权投资而是放杠杆去做股权投资。实话实说，很多金融机构的爆雷不是偶然而是必然，从设计产品结构那一刻起，就是把客户置于极端风险中，而把自己的利益充分锁定。

做投资很重要的一点是选择优秀的管理人，不管是一级市场还是二级市场，都是如此。基金只是投资载体，背后操盘的人才是决定项目成败的关键。暴风案例的投行是光大资本，在媒体曝光后，好几个高管都离职了，但投资人承受了巨大的损失。同行很多人发现这个项目在当初操作过程中就暴露出很多风险，而且是很低级的错误，只要有点常识就能意识到，比如收购的底层资产MPS在国际体育版权界就是一个二道贩子，做的是买和卖的生意，核心资产是人，人走了就什么都没有了。在签署交易过程中，也没有和创始人签署竞业限制协议，导致MPS一位创始人拉德里扎尼在2017年收购了英国的利兹联队，他还创立一家国际体育内容平台Eleven Sports。在MPS后来走向衰亡的标志性事件里，拉德里扎尼旗下的这家公司有意或无意地推了一把。

同样是并购项目，我们可以看下高瓴的项目，从格力到百丽再到普洛斯等项目，都是具有核心资产的优秀企业，这些项目本身都有良好的现金流，这也是为什么高瓴在做并购交易的时候，能从银行获得50-60%的并购贷款，从另一方面来讲，银行也给项目做了一层风控筛选。如果项目本身没有很好的现金流支撑，相应没有哪家银行敢放这么高比例的贷款。这也可以看到高瓴选项目的眼光和做尽调、风控的能力。

总结一下，要选择靠谱的管理人或者上市公司，别盲目迷信大机构或知名公司，越是热捧项目越要冷静、警惕，尽量避免结构复杂产品（超过三层结构不建议投资），股权投资尽量不参与劣后份额。

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