深圳证券交易所发布的2019年个人投资者状况调查报告显示A股散户投资者亏损比例高达73.2%。

具体来说，市值10万元以下的散户，单账户平均年化收益为-2457元，择时收益为-774元，选股收益为-1532元，交易成本为151元；市值在10万-50万元的散户，近三年平均年化收益为-6601元，择时收益为-3018元，选股收益为-2433元，交易成本为1140元；市值在50万-300万的散户，单账户平均年化收益为-30443元，择时收益为-15558元，选股收益为-10171元，交易成本为4714元。

市值在300万元以上的散户平均下来同样亏钱。市值在300万-1000万元的散户平均年化收益为-164503元，择时收益为-80767元，选股收益为-65269元，交易成本为18466元；市值在1000万元以上的超级“大户”，近三年平均年化收益为-89890元，择时收益为-411584元，选股收益为402271元，交易成本为80577元。

统计时间范围内，机构投资者却在A股的投资收益颇丰，仿佛是另一个平行世界。数据显示，机构投资者近三年平均年化收益为1344.77万元，择时收益为-417.69万元，选股收益为1807.48万元，交易成本为45.03万元；公司法人投资者近三年的平均年化收益为2344.09万元，择时收益为-1476.64万元，选股收益为3824.46万元，交易成本为37361元。

从这份报告可以看出，即使经历了那多年A股市场的洗礼和投资者教育，散户投资者长期”七亏二平一赚”的状况并没有太大改变。很多个人投资者大量阅读投资名著和参考市场机构的分析，但还是没能逃脱“开着奔驰进股市，骑着自行车出来”的命运。我们今天试图从心理学和现实生活两个方面来简单解释导致个人投资者这种困境的原因，然后提供一些有助于脱离困境的方法建议。

从我们接触或了解到的不少股民朋友的经历来看，个人投资者亏钱的主要原因可以归结为三个.

贪婪和恐惧永远是证券市场投资者的两大顽疾。随便举几个例子，1720年让牛顿近乎倾家荡产的南海股价泡沫、2008年美国次贷危机、2015年A股股灾，都有这样的共同点，当市场价格快速上涨的时候，大量投资者由于贪婪（觉得能在击鼓传花游戏结束前大赚一笔）和恐惧（害怕错失赚钱机会）等原因不顾一切地冲进去。而在价格下跌初期仍抱有幻想。最后被迫在市场情绪最低迷的价位卖出。从下面这张中信证券微信公众号文章附的散户心态可以比较清楚地看到投资者的这种心态变化。

“过度自信”或“缺乏主见”都容易导致亏损。比较典型的过度自信者就是经常说“这只票必涨无疑”、“错不了”的，这种类型的投资者也许“知道的很多”，但他们可能忽视了这个因素：由于存在大量的投资和中介服务机构，证券市场是一个信息传播非常有效的地方。很多时候散户了解到的信息或考虑到的因素其实已经充分甚至过度反映在证券价格上了。事实上，影响证券价格的因素错综复杂。所以，很多投资名家在多年的投资生涯中都是用一种如履薄冰的心态做投资决策的。而过度自信的投资者很容易忽略掉一些重要因素，而且相比其他人更容易孤注一掷，就很容易发生大幅亏损。而“缺乏主见”的投资者则是另一个极端，缺乏主见，投资决策很容易受别人影响。这类型的投资者往往进出都比别人晚，股价上涨时抬轿、股价下跌时出来得最晚，很难有良好得投资表现。

有很多投资者也接受了巴菲特、彼得林奇和王亚伟等中外投资名家的理念，也努力学习和实践，但投资业绩还是差一大截。这里面除了有别人的经验不一定合适自己外，还有一个原因就是专业能力不足。就像多人马拉松比赛，能而且愿意参加马拉松比赛的都是很能吃苦的人，但即使再努力，每次比赛都有一半人是排后二分之一的。很多个人投资者由于工作和个人生活方面的原因，无法在投资这个领域投入足够的时间、精力和资源，投资胜率自然不如专业投资者。

前面提到的个人投资者存在的问题，机构投资者也同样要面对。但大部分机构投资者可以比较好地解决这些问题，主要得益于机构的两大优势：更强的投资纪律性和专业能力。这方面个人投资者可以向机构学习，提升自己的投资纪律性和专业能力。主要可以分四步走：

个人投资者能做好以上几个方面，一般能有效避免很多错误的投资决策。但是，现实的情况是，个人由于工作、生活等各方面条件限制其实是很难做到、或者按着四步实施的效果也很难达到最佳效果，最主要的是可能因此而影响了个人、家庭的生活状态。

因此，选择合适的财富管理服务机构帮助自己实现财富长期稳健增长的目标是大部分个人投资者的最佳选择。优秀的财富管理服务机构由于有长期经验积累、专业的团队以及较广泛的信息和关系资源，在帮助个人投资者专业管理财富方面有明显的优势。

下面我来介绍一下叁湘是如何帮助投资人专业构建财富管理解决方案的。叁湘作为一家买方定位的专业财富管理机构，结合家族办公室服务客户的专业能力，我们为客户提供的解决方案具有以下优势：

叁湘的投资决策流程分为两个相互独立的部分：投资白名单的建立和组合投资决策。投资白名单的构建是从全市场众多资产管理人（1万多家资产管理人）中选出符合叁湘风控标准的资产管理人。

构建和持续更新投资白名单的目的是海选未来的优胜者。大部分个人投资者没有足够的时间和专业能力进行基金海选，只能根据他人推荐或历史业绩排名来选基金，导致投资业绩不佳。主要原因有：销售平台往往为追求销售额和佣金收入，喜欢推荐爆款基金和明星基金。而这些基金未来表现通常不及历史业绩。而朋友推荐基金也喜欢推荐过去收益高的基金（投资体验良好）。但大量研究表明，基金的历史业绩对其未来业绩并无相关性。所以，个人投资者的选择方法事实上很难选到好的投资标的。而建立和持续更新投资白名单能有效克服依赖他人推荐和看历史业绩排名的问题。

组合投资决策是根据对未来市场环境变化的预测，从投资白名单中选择未来收益-风险比高且符合客户风险偏好的的基金进行投资。在这个部分，叁湘的资产配置团队会根据影响各策略未来收益能力的因素进行分析，选出未来收益上升概率高的策略，并从该类策略中优选能力最强的管理人。这一部分的作用在于使得投资组合能持续投资于未来表现好的资产。相比而言，大部分个人投资者并无足够的专业能力和精力去分析策略的影响因子和预判其未来的变化趋势，因而经常选到的是过去表现好而不是未来表现好的基金。

要做好资产配置和筛选工作是需要比较广泛专业能力的。从宏观经济分析、尽职调查、量化建模、投资组合优化、收益风险测算、风险管理到投后管理，每一步都需要专业的理论知识和实践经验。叁湘的资产配置团队成员具备丰富的投资理论和多年的投资时间经验，能很好地完成这些工作，为客户选到未来表现优秀的资产。

建立广泛的行业关系网络有两方面的好处：一方面有助于建立和维持投资资讯上的优势，而这对于选择优质资产和避免踩坑非常重要。叁湘的行业关系网中包含上下游行业的主流机构。通过与这些机构的沟通交流可及时了解市场、行业和子基金管理人动态；另一方面有助于争取到良好的投资机会和投资条件。一些表现优秀的管理人为保障投资收益不受资金量过高所拖累，仅少量接受外部资金。通过与这些优秀管理人建立良好的长期关系，叁湘比一般投资者更有机会适度参与优质的投资机会。而且，作为机构投资者，在谈判投资条件的时候也能获得更好的条件。

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