导言
由美国散户与华尔街空头围绕美股“游戏驿站”点燃的战火，仍在疯狂燃烧，如今还烧到“白银”，将白银价格推上八年新高。不过，随后引发了监管层的限制措施，价格也应声暴跌，目前市场已经恢复平静。从炒作GME到白银逼空，这些事件这些并非孤立，其中更不乏机构的“大力参与”。从2020年开始，由于经济局势等因素影响，突发性的暴涨暴跌频繁发生，这样的表现在2021年还会继续。在这样的背景下，能够在波动市场环境下降低风险、取得良好收益的CTA策略正受到越来越多的关注与重视。
事件回顾 美国WallStreetBets论坛上，一位用户名为“jjalj30”的散户在帖子中号召大家将下一轮逼空火力聚焦在白银上。 “jjalj30”表示，白银市场目前是全球最受操纵的市场之一，数十家银行通过操纵黄金和白银价格来掩盖实际的通货膨胀，经过通胀调整后的白银价格应该是1000美元/盎司，而不是现在的25美元/盎司左右，散户投资者可以通过持续买入白银ETF（iShares Silver Trust，以下简称SLV）来进行逼空，推高白银价格。 随后资金也在大举流入白银市场。1月29日，SLV白银持仓较上一日增加1070.56吨，单日流入资金高达10亿美元，创下单日最高流入记录。在此背景下，全球与白银有关的资产价格都被推高。2月1日，伦敦现货白银跳涨10%，一度站上30美元/盎司，刷新2013年2月以来新高；国内期货市场上，沪银主力合约涨幅超9％，突破5900元/千克。与白银有关的股票也在大涨，不少中国投资者也跟着大赚。 白银价格的大幅波动也迎来相关部门的关注和行动。2月2日，芝加哥商品交易所宣布将COMEX白银期货的保证金上调18%，其他国家的交易所与监管部门也行动起来，白银价格随即应声下跌。 “做多”白银的机构力量 在美国散户大军杀入之前，由于原材料上涨，叠加流动性支撑因素，白银早已成为机构眼中“最具投资价值”的资产之一。高盛集团将黄金描述为“首选贵金属”，根据1月27日的一份报告，其目标价格为每盎司30美元。 根据商品期货交易委员会(CFTC)的期货和期权数据，基金经理自2019年年中以来一直持有白银净多头头寸。 彭博数据显示，截至去年9月30日，Citadel持有全球最大白银ETF iShares Silver Trust（SLV）约600万股，比例相当于0.93%，是其第五大持有者。 白银之所以被看好，主要有以下几个因素： 1. 避险情绪 疫情期间，全球央行为刺激低迷经济增长大肆印钞，加上实际负利率，利好贵金属价格向上。作为贵金属之一的白银，自然也受到投资者广泛青睐。 2. 供应减少 从基本面来看，白银作为一种不可再生资源，供需矛盾在逐步凸显。根据世界白银协会的数据显示，2018年全球银储量560000公吨，2017年全球银储量530000公吨，均低于2016年570000公吨的水平。墨西哥、澳大利亚等主要白银产区品位下滑、勘探量也明显下降。此外，突然爆发的疫情，也对矿产开采工作构成障碍。根据标普全球市场情报公司数据，目前全球已有275家采矿企业运作受到破坏，其中受影响最大的就是金矿和银矿，降低了白银的开采与供应能力。 3. 清洁能源产业刺激白银需求 白银在工业中的应用更广泛，世界白银协会（Silver Institute）数据显示，近年工业需求占白银总需求的50%左右，白银也是太阳能电池板及电子产品制造中不可或缺的原料。 根据公开数据，尽管标准太阳能电池白银用量减少，但光伏产业的发展规模抵消了单体用量减少的影响，预计到2030年平均每年仍需要消耗7000万至8000万盎司白银。在新能源汽车产业方面，则预计到2040年每年需求量为1.5亿盎司；智能手机、5G通信设备等等，也会用到大量白银，比如大家熟悉的苹果手机，100万部大约使用350公斤白银。 正因为白银在光伏、电子器件的广泛应用和不可替代性，使监管部门无法容忍白银市场的炒作与价格波动，迅速对市场异动做出反应。 根据财新传媒报道，中信期货贵金属分析师张革认为： 当光伏、新能源汽车、甚至运送疫苗的冷冻柜可能因白银暴涨而成本上升，监管层大概率会对此采取行动，维护实体经济利益。此外，散户炒作行为也影响了美国金融市场的稳定。 CTA：波动市场下的优选策略 GME事件与随后的白银逼空事件并非孤立事件。从2020年开始，由于经济局势等因素影响，突发性的暴涨暴跌频繁发生，来来回回的多空争夺也显得无比激烈，杀多杀空的局面比以往更为惨烈，这样的表现在2021年还会继续。在这样的背景下， CTA策略正受到越来越多的关注与重视。 CTA策略全称是Commodity Trading Advisors，即管理期货策略，它是指由专业的投资人在期货市场利用期货价格变动的趋势获利的一种投资策略，无论在快速上涨趋势还是快速下跌趋势中都能够获得不俗的收益，在资产配置中具有十分重要的作用，养老金、主权基金、家族信托等都会将CTA策略基金作为资产组合中的标准配置。（关于CTA策略的详细介绍，请点击查看：CTA基金都用什么策略进行投资？） 个人投资希望获得理想的正收益，与其跟风操作，不如选择由专业机构投资者运营的CTA基金，也可以通过投资市场中性策略的FOF进行组合配置。 Thanks for your time 感谢阅读 想设立自己的家族办公室吗？ 想成为合格的家族办公室合伙人吗？ 想知道怎么建立长效的核心竞争力吗？ 想更有效地规避投资市场地各种风险吗？ 想获得专业可靠的财富管理解决方案吗？ 长按识别下方二维码添加微信好友，进行1对1咨询。 与成功者同行，让财富温暖人生！ 叁湘 · 家族办公室联盟 叁湘成立于2014年，是中国商务主管部门备案的外商投资企业。叁湘是中国市场买方定位的家族办公室专业服务机构，主要股东为全球知名资产管理公司、著名投资人和资深行业专家。公司核心管理团队深耕中国金融市场多年、配合默契且成绩斐然 。 叁湘成立伊始即致力于支持中国家族办公室及独立财富办公室的成长与发展，提供投资风险管理咨询、全球投资机会筛选、个性化资产管理解决方案、家族办公室创设及运营支持等一系列专业服务。 叁湘经过多年的实践和探索，已总结出一套在中国支持家族办公室发展的成功模式，并形成了高端圈层网络：叁湘·家族办公室联盟。叁湘至今服务超过60个家族办公室，提供投资建议和解决方案逾150亿元，已成为中国家族办公室领域的行业领先者！
