自从科创板推出和创业板注册制落地实施之后，由于IPO审核速度加快，Pre IPO企业相对于早期企业业绩确定性高、投资持有时间短，因此受到许多追求快速获利的市场参与者的追捧，一级市场中投资机构的“抢筹”现象火热。尤其从去年下半年开始，对热点行业企业的争夺空间激烈，甚至出现了“不做尽调就打款”、“估值一夜涨一亿”的乱象。

在这样的背景下，投资机构比拼的不是投资专业能力，而是资源和人脉关系，也导致资本市场短期造富明显、长期支持不足。新政策以问题为导向，补足了注册制改革的重要一环，把好资本市场的“入口关”，试图通过突击入股套取短期利益的投机行为将受到极大制约，也大大增加了牟取短期暴利的不确定性，套利空间受到最大程度压缩。

据统计，2019年上市的70家科创板企业中，有25家企业在2020年全年的股价增幅为负数，相当一批科创板企业股价已经连跌数月。因此，在新规下，如果投资机构的投资专业能力不强，投到了没有可持续发展力的企业，那么即使增加了半年到一年的持股期，则容易遭遇退出时间变长，企业市盈率及市值下降的“双杀效应”，无法得到令人满意的回报。对于着眼长远、布局早期的价值投资者而言，则备受鼓舞，迎来利好。

《指引》虽然让部分投资机构措手不及，对于着眼长远、布局早期的价值投资者而言，则几无影响。从长期来看，新规将加速创投行业的结构优化，私募股权投资最终将回归到价值投资的本质，促进机构投资者长期谋划，提早布局。

由于锁定期延长，退出期也随之延长，创投机构的出资人风险就更大。因此，出资人更加会考察基金管理人的投资眼光、投资能力，而不是靠所谓的“关系”。同时，出资人的资金将逐步从“短钱”变为“长钱”，具有长期优良投资业绩的创投机构将逐步胜出，投资圈会产生新一轮的优胜劣汰。

出资人的心态变化还将影响投资机构的募资。因为锁定周期变长之后，资金循环周期也随之延长，退出会更为复杂，传导到募资这一端便体现为募资难度增加。这时候，头部机构的资金优势就会突显出来，尤其是之前布局相对较早、资金管理规范、投资风格稳健、长期业绩稳定的机构，而习惯于“快进快出”、缺少长期业绩记录的机构募资将受到更大挑战。

新规之后，无论是个人还是机构投资者，都将会践行长期主义与价值投资，大幅度提高投资眼力和持有耐心，需要对投资标的的行业趋势、核心优势、管理能力进行更加准确地预判和把握。同时，锁定期延长意味着用脚投票很难了，投资者必须积极用手投票，更深入地参与上市公司治理，监督上市公司行为，支持上市公司发展。

这与叁湘长期坚持的理念高度一致。叁湘一直视一级市场股权投资为“时间的玫瑰“，通过放弃资金在一定时间内的流动性，来换取超额收益，是整个资产配置中有机会提升年化收益率的主要选择。

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