价值投资在整体估值处于高位时非常重要，即购买相对于基本面价格低廉的股票。在过去10年价值股并不是很被受宠。特别在一年前，那些有刺激资金大幅增加，加剧了基本面真的不重要的观点。但自去年9月，当市场开始听到疫苗接种方面的快速进展时，投资者也开始看到市场青睐符合价值导向型投资模式的股票。

价值股正成为强劲的动量股。在量化投资领域，价值因素和动量因素长期呈负相关。当它们同步移动时，这就可能是一个超级强大的买入信号。价值股目前的市盈率已脱离历史低点，但仍远低于历史平均水平。

长期来看，股票估值会回归均值。投资者喜欢追逐趋势，这将推高价格，而不管基本面如何，但最终估值会回到历史正常水平。很多业内人士认为价值股和周期性行业将从未来6至12个月的全球经济复苏中受益匪浅。最近由于对美联储收紧政策的担忧，一些对经济上行有更多敞口的行业出现下跌，这是一个绝佳的买入机会。

自去年11月以来，几个相关主题主导了股市:一种非常迅速的疫苗措施、一层又一层的财政刺激、对通胀的担忧和加息。在这种背景下，投资者转向了价值导向型、贝塔系数高的周期性股票。(高beta股票是指比传统股市基准波动性更大的股票。) 展望未来，当下市场的主流观点是坚持其中的两个主题:周期性和价值。

最近价值型股票又上演了一轮反弹。这波反弹部分是对多年表现不佳的回报，部分是对几十年来最佳经济增长的回应。例如，最近小盘股的价值相对于大盘股一直在挣扎。对小盘股不利的部分原因是它们本身波动性更大。尽管投资者在寻找周期性风险敞口，但他们对纯市场风险变得更加谨慎。

鉴于这种动态，比较合适的做法是剔除波动性最高的公司，转而投资质量更高的周期性股票，即具有高盈利能力和持续盈利的公司。一些业内人士比较关注的领域包括银行、消费金融、矿业、制造业以及半导体等周期性更强的科技行业。

随着牛市的成熟，追逐波动性的回报可能会减少。相反，专注于价值空间中更高质量的部分。

一些之前落后整体市场的领域也许在当下是一个不错的选择，大型制药公司或具长期投资价值。过去12个月，医疗保健、消费必需品和公用事业等经济稳定的板块表现逊于整体市场。目前，全球大型制药公司的估值处于20多年来相对于全球市场的最低水平。从历史上看，当政策制定者开始关注药品价格时，就像最近一样，制药股就会表现不佳，然后该行业就会重新获得青睐。疫情实际上会拖累很多制药厂的收入，如中断了正常的住院、看病，也中断了人们取药和配药。疫情之后，这些行业的收入或会提速增加。

与此同时，制药公司正在悄悄地改善他们的业务，变得更有效率。他们正在收购在免疫学、肿瘤学和其他疾病领域有应用前景的生物技术研究平台。管理良好的公司可以在研发上投入巨资，同时还可以用慷慨的股息回报股东。假设大型制药公司能够创新并保持定价权，它们会向股东支付报酬，等待新药上市以推动增长。

全球政府一揽子财政计划和全球新冠肺炎疫苗的推出导致近期风险资产上涨。然而，在标准普尔500指数6个月来上涨了约15%，自2月1日以来上涨了约9%之后，我们看到了一个停顿，因为全球冠状病毒感染病例的上升让全球前景受到质疑，并促使投资者重新转向债券。

但是从一些数据来看，这些风险逆转都将是短暂的。很多业内专业人士现在都在考虑增加对经济活动增强、通胀上升和流动性增加的股票和行业的敞口。归纳起来，这样做有三个理由：

因此2月和3月的许多价值赢家，比如工业企业、旅游和休闲企业以及住宅建筑商可能会恢复上涨。此外，在这样的背景下银行股预计将强于科技股。随着美元料重拾下行动能，欧元和新兴市场的美元回报应优于美国股市。

一些新兴市场主权债务在当下政策环境下还是有着较强的吸引力。在这些区域，有关通货再膨胀的言论也在增加，人们认为政府和央行的刺激政策过于激进，但短期内不会减弱。这有利于利率敏感和周期性行业、增长缓慢的货币和全球债券市场。

许多新兴市场看起来比大多数人认为的要好。新兴市场的债务风险比许多发达市场提供更好的收益。随着全球增长的复苏，大多数新兴市场可能会在短期内快速增长，但也会从政策范围内的通胀率中受益。

从货币的角度来看，这也是有吸引力的。从根本上讲，美元对所有新兴货币都没有吸引力。如果本币兑美元升值，持有本币债券的投资者就会受益。在许多新兴市场股票ETF中，外汇敞口通常有80%或更多集中在亚洲。