从去年三月疫情在全球暴发以来，美联储把利率降到了接近于零的水平，并实施了一些量化宽松政策。随着现在美国经济的复苏，隔夜美联储做了这么一个预判：在二零二三年年底，就是从现在到未来的两年，应该会有两次加息。市场预估，到二零二三年年底的利率可能是零点六。

市场对这个事情的反应特别大。昨天消息出来之后，道琼斯指数在收盘的时候跌了两百多点，早盘时又跌了一百五十点左右，另外纳斯达克指数、标普指数全部都有下跌。昨天美元在美联储宣布这个利率之前，还是在九十左右，现在美元指数已经到达了九十一。现在人民币的汇率是在六点四三左右，在美联储公布这个会议之前，汇率一度接近六点四零。固收方面，美债收益率也在上升。

鲍威尔在每次的美联储会议讲话时，都会谈到现在经济复苏还不是很平衡，依然需要一些刺激政策来支撑经济。第一个方法就是降低利率，还有一个方法就是购买资产。但是如果现在开始要谈论收紧，那么他不会先加息再一点点地减少手上的资产负债表， 第一步一定是先减少资产购买。

在过去的一两个月，美股基本上是不动的，因为市场都在等待美联储的这个会议的结果。鲍威尔也第一次公开抱怨美联储的主席，现在会开始正式讨论一些缩减政策。从现在（六月十七号）到八月中下旬，金融市场可能会出现一个比较大的波动。

一旦利率提高，将对科技股的影响非常大。因为科技股本来就是未来几年的预期，而且科技企业需要非常大的融资金额用于项目的研发。在这样的情况下，未来两到三年投资的方向，可能主要是以价值为导向。

从过去的一些经验，结合现在疫情的情况，再加上美联储收紧政策的预期，一个周期里股票的表现一般会好于商品的表现，商品的表现一般会好于债市的表现。

在经济变好的情况下，公司的成长前景理应是好的。回看二零一五年到二零一八年，美股的走势非常稳健。美联储开始把市场股市交给基本面，他如果确定能够退出，一定是做了大量的功课的，其实美联储对于经济周期的误判发生的次数还是非常少的。所以说在这样的情况下，股市现在的波动一定是短期的。而在一个收紧周期里，收益率趋势肯定是向上的。所以很多财富管理者可能会更偏向于股票，而不是债券。

我们再说一下高净值投资者都会非常关注的一个话题：美元。

所有降息和加息周期里面，美元一定会是一个比较重要的因素。我们必须在这里强调货币和股票债券不一样，某只股票a看的就是股票a 的基本面以及a 所属的行业，所属的国家的基本面。但是汇率牵涉于多国，如果你说美元走强，那么其实很多人指的是美元指数走强，但是不要忘了美元指数里面还有很多其他的货币。一般来说我们比较的货币会是欧元，也就是说，美元走势其实很大一部分也取决于欧洲的基本点，所以我们需要把美联储的政策和欧洲央行的政策作比较。

就在上周，欧洲央行宣布六月份也将有一个会议。在这个会议上，欧洲央行会聚焦现在欧洲的疫情对经济的影响，还有较高的不确定性。在欧洲央行会议召开之前，市场预计可能会讨论一些退出的政策，但其实没有。但是美联储实际的做法是，美国开始要收紧，但收紧的背后其实是对于通胀的压力。

这样一来，欧元和美元的趋势也很清楚。一旦欧元对美元贬值，美元就特别容易对其他货币升值。在未来的几个月里面，美元对于新兴市场货币，甚至包括我们的人民币，也许都会具有一定的升值压力。美元升值在一定的程度上，还会对美债收益率造成一定的上行作用。一般来说是利率驱动汇率，但是两者之间的影响也是非常明显的。

首现，美联储的会议昨天是最近一轮，大家要做好准备，也许我们会看到美联储会变得越来越鹰派，但这个还是取决于经济数据，也意味着美联储可能正式步入一个收紧周期。当美联储开始考虑或者是正式开始缩减负债表的时候，估计会在在一年到两年之后，加息也会随之到来。那在这一段周期里面，股市的表现一般会好于债市。

其次，当然我们还需要关注一下美元的走势。如果其他央行，特别是一些主要的央行，特别是像欧洲央行、日本央行、英国央行，当这些央行和美联储的姿态还没有靠拢的话，那么美元它的升值就会非常明显。那么在这个时候我们也可以关注美元对人民币的趋势，看下我们央行的政策会有一些什么样的改变？

最后，为什么我们一直会谈到美联储，美联储为什么这么重要呢？两个原因：第一个原因是美国的数据是美联储的一个资产，央行的变化会对全球的资产带来比较大的影响；第二个原因就是虽然说我们国家的一些货币政策在近几年越来越具有自主性，就不一定要跟美联储走在一起，但是美联储的一些政策，我相信各国的央行领导人也会做一些参考，在经济全球化的影响下，没有国家可以独善其身。