财富管理机构所熟知的一大主题是，在超低利率背景下，对收益率的渴望如何提振了该行业的前景。客户愿意持有非流动性资产以获得溢价。穆迪(Moody 's，全球三大评级机构之一)表示，其数据显示，在2020年的市场波动期间，资金仍在继续流入资本市场。

来源：彭博

资管行业前景改善的一个主要原因是私募股权和私募证券等私募市场资产的持续增长，家族办公室和其他财富管理机构是这一趋势的主要驱动力。区别于传统机构投资者，家族办公室在投资目标、风险容忍度和投资限制方面拥有更多的灵活度，所以配置策略上在资产类别和期限上更加多元。

从全球家族办公室的资产配置来看，债券占比约10%，其中占比较大的为发达市场的固定收益产品；股票占比约为30%，令人惊讶的是其中多为发展中市场股票，这也许是因为很多资金来自于亚洲市场。另类投资（私募股权、房地产直接投资、对冲基金、艺术品、指数基金、信托等）各类别相加总占比约50%；其它为大宗商品和农业类。

自去年春天疫情引发的担忧以来，受投资者风险偏好增强的推动，全球资产管理行业的前景已有所改善。穆迪表示，指数追踪基金、私募市场和ESG策略的资金推动了这一趋势。

穆迪目前已将自去年3月以来对资管行业前景的评级展望从“负面”调整为“稳定”。去年3月，疫情危机曾导致市场大跌。该公司表示由于宏观经济环境改善、金融市场持续反弹以及投资者风险偏好增加，资管行业的运营状况明显改善。强劲的全球市场复苏提振了投资者信心和流动性。积极股票型基金业绩的持续改善，也有助于该行业重获对投资者的吸引力。2020年下半年和2021年第一季度，资金流入另类资产的机构和高净值投资者表现强劲。随着需求的扩大，未来12至18个月，穆迪认为流入另类资产和ESG产品的资金可能会增加。

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融资是评估该行业增长前景的关键指标之一。数据显示，全球四家最大的上市另类资产管理公司的融资总额在2021年第一季度为673亿美元，在截至3月31日的过去12个月里为3072亿美元，同比分别增长22%和45.6%。这些结果突显出投资者对另类资产管理策略的强劲需求。随着时间的推移，穆迪评级机构预计投资者将继续增加对另类投资的配置，鉴于这些产品的管理费用更高，这将提高资产管理费用和收入增长机会。

2020年3月疫情在全球爆发导致市场剧烈波动对资产管理公司的管理规模在去年第一季度产生了重大影响。当时很多业内人士的基本假设是鉴于巨大的经济和市场不确定性，对资管规模的冲击将对2020年第二季度的收入产生重大影响，并且这种压力将持续去年一整年。然而在各大央行巨大流动性体谅的呵护下，对资产管理公司收入的影响被证明是短暂的，因为股市在2020年第二季度大幅反弹。

其实在疫情爆发之前，除了某些细分行业，如ETF管理公司和另类资产管理公司外，该行业的大多数参与者都难以实现资产规模的有机增长。传统主动基金经理的资产管理规模增长持续疲弱的主要原因是资产表现不佳和投资策略转向滞后。

而这样一个现象在去年第二季度后有了改变。一个积极迹象是主动股票基金的表现有所改善，尤其是价值导向型股票策略，这类基金在主动股票基金中占的份额最大，但一直表现不佳。持续的业绩改善可以帮助基金经理积极的重新建立与客户的信任，这样也可以维持行业最近积极的趋势。

在经济日益繁荣、高净值和富裕个人增多以及高储蓄率的推动下，中国可能成为全球增长最快的财富创造国。根据使用波士顿咨询集团的市场规模数据进行的计算，到2025年，中国的可投资资产将以每年8.5%的速度增长，达到39万亿美元，超过很多其他新兴市场和发达市场。

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中国不但正在成为一个富有的国家，同时人口老龄化程度也越来越明显，在这样一个大背景下，市场对于财富管理行业的需求就会不断增加。

除了正式的养老金制度下，许多国人，尤其是广大散户投资者都会购买养老保险产品。企业年金在2017年年底超过1.3万亿人民币，与之相比，养老保险产品在同期接近9万亿人民币，这个数字达到了2020年中国GDP的9%。

在未来几年，中国资产和财富管理行业有望成为全球增长中心。随着资本市场的不断开放，最近出现越来越多的国际资产管理公司进入国内市场，而中国资管行业的高速发展也在影响区域内该行业发展。全球资产管理公司已经加速在亚洲扩张，尤其是在中国。全球大型金融机构也正利用国内监管改革的机会，向中国投入更多资源，这也是对国内资管行业前景的认可。瑞士信贷(Credit Suisse)计划在5年内将员工人数增加一倍，而汇丰(HSBC)计划在4年内在中国招聘2000至3000名财富规划师。

持续的人口结构变化和科技进步，监管的转变，潜在的费用压力，市场增长波动大是未来资管公司能否长期盈利以及成功的关键。展望未来，成功的管理者将是那些可以成功构建成熟的Alpha策略，创新的产品结构来确保客户的良好体验，这也是财富管理者价值主张的重要元素。资产管理公司必须采取行动来实现这些目标。

一个值得提出的亮点是——国内的资管行业也越来越成熟。被动投资策略也越来越受国内投资者欢迎，这样一个行为也是我国资管市场专业化提高的体现——即更注重价值。

近几年A股金融市场对外开放不断深入，2018年6月起A股按照2.5%比例纳入MSCI指数，并在同年9月纳入比例提高至5%。2019年A股集中纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数，并同时提高在MSCI中的纳入比例。从2018年A股纳入MSCI指数开始，跟踪各大指数的国际市场资金成为A股主要增量资金来源之一。这些资金会参考A股在相关指数中的纳入情况，按照指数化方法对A股进行配置。在这种情况下，分散化投资的理念在国内市场有所推广，A股市场对指数化投资的认识和了解逐渐深入，学习国外资金按照指数化方式配置A股应运而生，公募基金积极布局指数化投资产品。

在过去很长一段时间内，相比发达国家，国内被动投资发展相对缓慢，主动投资为主，被动投资占比不高，不过2018年后国内被动投资有较明显的增长。从美国市场来看，作为养老金体系第二支柱一部分的DC计划以及作为第三支柱的IRAs是美国指数型基金的投资者中很重要的一部分，截至2019年，美国指数型基金的资金来源中，DC计划和IRAs合计占比达到了40%以上。

对于很多基金投资者来说，风险偏好相对较低，风险分散化的投资非常重要。相比于主动基金重仓部分个股，被动型基金能够实现更大程度的分散化，覆盖范围广。其次，很多基金属于中长线资金，收益的稳定性和持续性至关重要。目前我国偏股类投资基金中，被动投资基金的占比不到27%，与美国被动投资基金近45%的比例有一定差距。不管从美国还是全球的发展趋势来看，未来被动投资在我国仍有较大的发展空间。

另一方面，国内中长线机构资金和居民资金配置需求的增加，为被动投资基金的发展提供了有利的环境和广阔的空间。被动投资基金具有低成本、分散化投资、投资风格稳定、平均规模较高、覆盖范围广等优势，能够对接养老金、银行理财产品等偏中长线资金的投资需求。随着国内指数基金的品类逐渐丰富，可供投资者选择范围扩大，机构和居民对指数型基金的配置需求将为被动投资基金的发展提供增量资金。

随着科技不断进步，数字化程度越来越高以及市场信息越来越透明，越来越多的投资者偏向于寻找那些能够为自己需求量身打造的策略来实现他们的投资需求。

对于小型资管公司来说，包括买方定位的家族办公室，由于行业竞争相当激烈，权益正在向投资者转移，这个也是未来的趋势。如不少公司不得不降低管理费来吸引投资者，这样一来的话削减运营成本就显的格外重要。

此外投资尽调的普及也让不少资管公司运营成本增加，不少资产管理公司因此所面临的净利润问题日趋明显。此外，年轻投资者也开始对数字化服务的期望也越来越高。许多资管公司为了吸引这一类别的投资者而研发更复杂的系统，这同时也增加了运营复杂性和成本。

此外对普通家族办公室、小型资管公司而言，进行股票投资、股权面临的直接问题就是知识门槛和投资经验。除了金融市场和财务知识外，行业投资需要更专业的行业知识和策略的知识等。

比如，筛选符合客户需求的基金管理团队是一个专业而复杂的过程，这里涉及了对宏观经济及市场的研究和判断、收集资产及策略的数据、对数据进行清理和筛选、对符合要求的管理人进行尽调并长期跟踪等等。这就需要有一支专业全面的团队来进行工作，但这些专业人员主要集中在北上广深这些地区，同时成本很高。

但是随着行业的数字化，这对于一些合理运用资源的资管公司、家族办公室来说是一个很好的机会。一旦资产管理公司找到了削减成本的解决方案，其可以利用科技的发展来吸引越来越多的投资者，以及他们需要确保买方的利益永远是最大化的。而这些需求完全可以依赖于那些拥有买方定位、高度定制和开放透明的专业服务机构来实现。