Archegos Capital主要投资亚太区域公司，基金管理人Bill Hwang曾在顶流基金公司工作过。Archegos Capital是一只家族管理基金，重仓一些和科技较为相关的股票。并且，Archegos Capital的持股通常规模大且集中，大部分杠杆是由银行通过掉期交易提供，无需向监管机构申报持仓状况。也就是说，该基金通过监管漏洞，一直游离在游戏规则之外。

Archegos Capital Management的事件使得仅三家银行的亏损就超过了90亿美元，虽然一些银行做出了相对较早的反应,瑞士信贷(Credit Suisse)和野村的损失额还是分别达到了50亿美元和30亿美元,这家瑞士银行称这样一个“不可接受的”亏损让其原本可以实现十年来最好的季度表现，此外这场危机还导致了瑞信员工奖金的削减，关键高管的离职，以及遭受多个的监管调查。

因为多家投行为Bill Hwang提供了数十亿美元计的融资服务，使其能以高杠杆押注股票。一旦股票暴跌，Bill Hwang无力追加融资保证金，投行只能强制平仓，从而引发踩踏效应。对于投行来说，在竞争激烈的机构经纪行业，它们会接受较少的抵押品，或提供较低的融资条件，来换取客户，这也表明这些投行在Archegos的风险管理存在重大缺陷。

由于Archegos Capital的持仓状况并不透明，这也是此次事件中Archegos Capital持有逾800亿美元名义风险敞口却不为人知的原因。但显然，资本市场没有永远赚钱的投资策略。更不巧的是，Archegos Capital连踩“组合雷”。

总体看，Archegos Capital爆仓事件不完全是偶然性，由此带来的问题和教训仍值得思考。

首先，必要的监管不可或缺，游离在监管之外的金融行为，始终会为祸端埋下伏笔。在该事件中，Archegos在未披露其头寸的情况下积累了数百亿美元的股票仓位，这也是监管层被诟病最多的地方。其次，机构必须要审视量化交易、自动下单等新型金融交易手段，成熟资本市场的不成熟行为不少是由这些新型的交易手段造成的。

需要强调的是，大多数跨国银行对复杂的监管机制和要求并不陌生，瑞信依然在这次事件中依然“爆雷”, 更何况对于家族办公室来说。对家族办公室而言，该行业正在全球迅速发展，尤其在亚洲，加上这一块的监管较少，这意味着它们的风控可能在很大程度上是非正式的、不一致的，在这样的情况下，树立一个治理和风险管理框架非常关键。

这样一个事件无疑对很多家族办公室敲响了一个警钟：风险和合规的管控对于运营来说至关重要，一个风险事件爆发就能抹去企业在其它方面获得的成果。因此家族办公室及其相关的服务行业都需要进行更严格的尽调和风险监控。家族办公室本身也需要评估其治理和风险框架的充分性，以及负责运营业务人员的技能和经验。

市场普遍认为像Archegos这样的家办还有很多，总体而言，在缺乏监管的情况下，多数家族办公室的设立并非为了躲避监管，但无论如何，Archegos让人们更加关注这个问题，一个更紧迫、更实际的问题可能是:无论家办将来是否会逐渐受到监管，对于家族办公室本身的利益出发，其如何才能更好地提高其风险管理能力和成熟度?

根据过往家族办公室，包括私募的经验来看，这类机构在风险管理方面往往存在严重的盲点。很多家办的运行方式还是非专业性和孤立的管理方法，意味着许多家族办公室缺乏制度化的框架、技术和专业技能，无法更动态地识别和管理风险。考虑到家办涉及的财富规模，如果没有利用行之有效的治理和风险管理框架，并辅以有效的内部控制来应对投资和运营风险，这对于高净值人群来说是一件很危险的事。

但平心而论，在当下环境下如果家办懂得如何通过专业工具和方法来规避风险，家办的运营提升空间是巨大的。与同行相比，拥有有效风险管理计划的家族办公室在识别潜在风险领域方面处于更有利的地位，这些风险领域可能会爆发危机，导致被迫增加投资额、运营亏损，甚至在某些情况下出现欺诈行为。

当家族办公室进行风险评估并提供最佳实践建议时，我们的客户通常会发现，加强内部控制是成为帮助保护家族财富的关键要素。强有力的治理文化可以增强内部和外部对家族办公室整体运营的信心，同时可以提高战略决策、交易执行力，以及提高与商业伙伴之间的透明度的运营和财务信息的准确性。

尽管改善治理和风险管理是家族办公室的首要任务，但欺诈风险管理也值得家办关注。家族办公室欺诈案例大多不会受到媒体的关注，但其发生的频率超出了的确超出了很多人的想象。当涉及到对一个超高净值家族的财务和投资的重大控制时，要依赖忠诚和家族关系可能会带来灾难。在受到诱惑之前，忠诚只能维持到一定程度，尤其是当家族内部的某个人面临超出家族办公室职权范围的财务压力时（个人行为风险不可被忽略）。

然而，家族办公室在欺诈风险管理方面往往采取较为“精简”方式。一个常见的错误是，仅仅因为一个实体不受某些规定的约束，就认为欺诈风险很低。相反，鉴于家族办公室不太可能像受实体监管那样有针对性地监控欺诈行为，与仍在努力预防和发现欺诈行为的受监管实体相比，它们暴露在更多的盲点上。

为了补充加强的治理和风险管理框架，家族办公室需要更正式、更成熟的欺诈预防计划，以及强有力的政策和程序，以及定期的风险评估——这些计划可以提前主动地预防和发现欺诈，减轻家族办公室及其商业合作者的声誉和金钱损失。

我们建议，一些最近没有核审自己的治理和风险管理框架的家族办公室可以通过以下条目来初步对自己的业务模式做一风险测评:

——在什么情况下，当前的治理机制和风险系统会发出与阿古戈斯事件相关的危险信号，以及当下系统和企业文化是否充分防范欺诈风险?

——是否把新的潜在风险纳入未来经验规划的考量范围中，并相应地更新内部控制?

——当潜在问题出现时，家办是否能够适当应对，以减少和最小化损失?

家族办公室的未来，尤其是在缺乏监管的情况下，是将战略性财富增值与强有力的治理和风险管理相结合。通过利用受监管实体的做法，家族办公室可以拥有严格的风险管理和防欺诈的所有好处，有效的防止风险事件发生。

家族办公室必须务实地承认欺诈风险，并愿意就如何识别和应对欺诈行为对家族成员和家族办公室员工进行培训。在当下日益复杂的金融环境下，家族办公室风险合规监控无疑是从业人员和家族都应该正视的话题。对于很大家办来说，它们并没有在法律风险意识上重视，或者因为缺伐资源来帮助他们控制这一风险。

因此，寻找专业的家办服务机构，并能在风险控制这一领域提供支持的合作方至关重要。这样可以帮助家办少走弯路，降低风险获得家族办公室经营经验和资源支持，持续有效地发展，更好实现资本价值增长。

这样在开放透明合作的家族办公室可全程参与每一个核心工作点，了解所有作业细节，并得到高度定制提供定制级、个性化的专业服务，完全贴合客户需求。在这样一个模式下，家办的风险则可以降到最低化。