导言：
2022年全球投资市场似乎迎来了一个艰难的开局，美联储上周三公布了2021年12月中旬政策会议的纪要，这份会议纪要的内容显示，高通胀越发令人不安，美联储将把今年的加息时间表提速，且很有可能在一两次加息后大幅缩表。对此，市场人士及交易员们预计政策将不再宽松，不少人开始抛售手中的资产，从而引发了美股的下跌和10年期国债的持续走强。面对这些变化，2022年我们该如何把握短期资产管理的开局呢？
美国的货币政策预期对国内资产有何影响？ 2021年，美股是冰火两重天，纯美股走势强劲，标普500涨27%，而中概股跌幅很大，中概互联跌幅接近40%。上周是22年美股第一个交易周，最大的事件莫过于美联储21年12月的议息会议纪要。 纪要核心内容是，在货币政策正常化过程中，缩表是合适的。一般货币政策收缩期，缩表的目的有三方面考虑：1、加息加的是短端，为防止利率曲线倒挂，通过缩表来拉高长端收益率；2、适时回收流动性，维持美元强势地位；3、配合加息，预示加息已经快了。 近期美股下跌，不算坏事。如果这样的纪要出来，美股都不跌，那中国国内资产价格的压力才更大。美股现在建立起了一种加息预期增强，美股会跌的反馈模式，对国内来讲是好事。 美债收益率上升较快，从21年底的1.52%上升到1.76%。这让市场想起21年2-3月，美债利率也是一路飙升到1.74%才触顶，对股市有较大冲击。但有一点区别必须指出，中概、港股的位置与当时有本质区别，当时在高位，现在已经有了较大幅度的下跌。 上周五的非农就业大幅低于预期，尽管失业率是好的，后面有时间跟大家详细讲两者之间的勾稽关系。我们更看重的是失业率，3.9%，特朗普最佳3.5%，说明实体数据真好，支持加息，但要看边际变化，什么意思，如果3.9%是失业率的底了呢，美联储该怎么安排后面的加息。 根据大类资产的观察，即，美股继续下跌，美元下跌，黄金上涨。我们试着导出几个判断： 1、在美联储不断释放紧缩信号时，如果美股是下跌的，对国内资产价格不算是坏事。事实上，中美在政策周期、经济周期上都是不同步的，国内政策和经济的独立性是很强的，分析的时候这点挺重要的。 2、美联储紧缩信号释放，美股下跌，这样的反馈机制建立，实际上是一种市场沟通方式，最后，当联储真实加息到来时，资产价格和市场参与者心态都已经调试到位。也就是说，如果加息来了，不管是几月，那就是一种利空出尽。 3、当联储加息真实到来时，我们就做出利空出尽的判断，届时，一些大类资产交易模式会逐步确立，比如美元走弱，黄金走强等。 国内债市的基本观点及市场趋势 整个债市在2021年处于牛市状态，除一季度跟随美债收益率有一波上行，以及10月有一波上行，其他时间以震荡下行为主。市场很关心，利率的拐点在哪里？我们认为拐点在上半年出现，但目前不要左侧去提前交易拐点逻辑，而是保持现有债券头寸，继续暗中观察。 2021年12月中央经济工作会议后，稳增长力度增强，1年期LPR利率下行，上上周10年期国债收益率跌破2.76%，上周重新回到2.8%上方一点，长端收益率方向上依然倾向于向下，债牛步入2022年Q1，不急于判断债牛终结。短期看，作为稳增长的手段之一的宽松货币在继续，后续继续降息的概率很大。同时，宽信用尚未见效或显现，市场的信用风险偏好尚未有效提升。从股债跷跷板看，开年A股出现回调，风险偏好下降，资金从高估值高涨幅板块撤出，其中一个很重要的方向就是债市，但不是唯一的方向。 未来的关注点有4方面： 1、稳增长效果逐步呈现，但在这阶段，资金面一定会很宽松。1月社融和信贷数据非常关键，直接定位实体融资水位，是1-2月宏观数据真空期前的核心数据。下游经济下行压力尚未实质好转，资金面对实体经济融资继续呵护，无风险收益率见底仍需时间。 2、美债收益率上行，中美利差收缩，但目前这个位置依然是很安全的，中美利差仍在100BP以上，不会引发剧烈的资本流动。 3、资金从高估值高涨幅的板块撤出后，有几个可选方向，除了债市，还有低估值高股息的蓝筹，银行、地产、建筑等方向最近明显资金流入，因此资金流向是结构化和复杂的。对债市而言，风险偏好下降，有利于债市，同时利率也不是独享资金面的，使得利率运行相对平缓下行，体现出稳增长的流动性宽松。 4、疫情的不确定性，宽松政策的必要性增强。这点，在我们的框架中，有一个增强的效应。 结 语 在资产配置上，强化当前以纯债为盾，“固收+”攻守兼备，适度参与信用下沉的总体策略，在“固收+”加强子基金的筛选和配置，特别是权益资产的配置思路。 2022年如何做好短期资产管理？ 大家对短期资产（现金）管理的需求是什么？ 市场上解决短期资产管理需求的工具有哪些 今年的市场趋势和变化会如何影响投资策略？ 筛选短期资产管理工具的标准和逻辑是什么？ Thanks for your time 感谢阅读 想设立自己的家族办公室吗？ 想成为合格的家族办公室合伙人吗？ 想知道怎么建立长效的核心竞争力吗？ 想更有效地规避投资市场地各种风险吗？ 想获得专业可靠的财富管理解决方案吗？ 长按识别下方二维码添加微信好友，进行1对1咨询。 与成功者同行，让财富温暖人生！ 叁湘 · 家族办公室联盟 叁湘成立于2014年，是中国市场坚持买方定位的家族办公室专业服务机构，主要股东为全球知名资产管理公司、著名投资人和资深行业专家。公司核心管理团队深耕中国财富市场多年、配合默契且成绩斐然。 叁湘成立伊始即致力于支持中国家族办公室的成长与发展，提供家族办公室创设运营支持与家族资产管理专业服务。 叁湘经过多年的实践和探索，已总结出一套在中国支持家族办公室发展的成功模式，形成了高端圈层网络：叁湘联合家族办公室联盟。至今叁湘服务超过80个联盟成员办公室，提供投资建议和解决方案逾150亿元，成为中国家族资产管理领域的行业领先者。
