2022年3月5日，十三届全国人大五次会议在京召开，国务院总理李克强作政府工作报告。展望2022年，报告指出，综合研判国内外形势，今年我国发展面临的风险挑战明显增多，必须爬坡过坎。越是困难越要坚定信心、越要真抓实干。我国经济长期向好的基本面不会改变，中国经济一定能顶住下行压力。

综合来看，2022年政府工作报告有三大重点：

今年GDP增长目标5.5%，定的不低。去年目标6%以上，完成了8.1%。CPI目标3%，城镇新增就业1100万以上，城镇调查失业率5.5%，与去年一样。1100万新增就业值得讲下，预计今年大学生毕业创历史新高，首次超1100万，毫无疑问，今年的就业压力是空前的。今年经济面临很大的压力，5.5%的GDP目标实现，需要财政、货币政策来配套。财政赤字率尽管2.8%，比去年3.1%要低，但因为去年结余，实际支出规模扩大2万亿以上，且退税减税预计2.5万亿，远高于去年1.1万亿。与财政配合，货币宽松确定，宽信用结构改善。

投资领域，新、老基建齐发力，重大项目、“十四五”规划项目等超前建设。消费领域，支持新能源汽车、鼓励地方开展绿色家电下乡、以旧换新；完善三孩生育、养老等支持措施。房地产领域，继续因城施策，将商品房、保障房、租赁住房等有机结合。

补链强链，加大科技创新、增强制造业核心竞争力；数字化，促进数字经济发展，生产生活数字赋能；绿色发展，先立后破、推进能源低碳转型。

两会并不会有太多全新的内容，主要内容是之前的一系列政策的提炼、综合，也基本都会在市场的预期之内。要完成5.5%的全面目标，目前一季度经济基本要见底，去年4季度4%，一季度至少不低于4%。

关于稳增长，再一点，这次政府工作报告，“共同富裕”只出现了一次，“房地产税”没有提及，“坚决遏制新增地方政府隐性债务”没有提。这个有2点看法，一是今年的阶段性任务就是要稳增长，二是18年开始的三年攻坚战告一段落，对于成果是满意的。

长端收益率见底，宽信用继续。股票市场较1-2月要积极些，要转型有转型，要需求提振有需求提振，要款信用有宽信用，还是能有作为的。俄乌冲突，本身也是危中有机。

俄乌冲突愈演愈烈，形势发展超出许多人想象，对全球地缘格局将产生深远影响。接下来重点分享对俄乌冲突的理解，以及其对大宗商品周期的影响。

对资本市场的影响主要是两方面。第一，危机和恐慌的风险从欧洲扩散到中、美等股市，核心区在欧洲资本市场，对中、美股市有影响，但不是最重要的。A股因为俄乌冲突而产生的下跌，一旦冲突缓和都是会回来的；第二，是俄乌冲突对商品、通胀产生了爆炸式的影响。自2月24日第一天以来，国际油价涨了25%，英国天然气涨了130%，荷兰天然气期货涨更多，欧洲1月PPI高达30%，2-3月会继续爆表。原因就是俄乌在许多商品上是全球重要的生产和出口方，包括石油、天然气、铝、小麦、玉米、钾肥等。随着俄罗斯被极限制裁，通路不畅，在俄乌局势未见好转前，很难跌回来。

影响主要有三方面：一，股市的风险偏好下降，受到俄乌冲突压制；二，引发强烈的通胀交易，煤炭板块一周涨了10%，石油石化、有色也都涨，其他板块受压制；三、全球避险资金，买入人民币安全资产，人民币升值。

俄乌冲突可能不会很快结束，现在还在让平民撤离，像是大战来临前的宁静。斗争形势复杂，全球大国基本都参与到这场博弈中来了。大宗商品，一定是波动巨大，还要涨，但不会一直涨，这是资本遇到的很多年才有一次的巨大波动，可能会被利用来收割，波动率也会大幅放大，今天早上Nymex原油上了130。本轮通胀周期供给侧因素很多，但需求因子也在慢慢浮现，比如印度、越南等，商品周期往往很周期，也别太快预言通胀就要过去。天灾人祸往往连接发生，汤加火山喷发，如若再有天灾发生，对大宗商品供给端会形成新的冲击，更多对这些事情做些情景假设很有必要。关于股市，除了俄乌冲突，政府工作报告提示的投资方向对市场而言提供明确的方向，总体无需过于悲观。通胀无牛市，宽松无熊市，那短期内就是一个震荡市了。