导言：
银保监会3月25日新闻稿称，设立金融稳定保障基金相关工作正在研究推进，初步考虑用于具有系统性隐患的重大风险处置。相关部门提出，设立金融稳定保障基金由央行牵头，9月底前完成筹集相关工作。不少人在得知消息后不禁要问，在当下设立金融稳定保障基金会对市场有什么深远的影响，对投资又有什么参考意义呢？今天我们就在本文中与大家一起盘点过去10年全球范围内金融保障基金的作用与意义。
Q 什么是金融稳定保障基金？ 金融稳定保障基金是由公共部门管理，动用公共资金或行业资源对特定金融机构（一般为系统重要性金融机构）进行救助处置和市场出清，以应对重大金融风险事件的保障基金，其强调通过市场化、法治化方式化解金融风险隐患，削弱市场对央行“最后贷款人”的过度依赖，目的是保障金融系统乃至经济社会的稳定安全。 过去十多年在欧美地区，各类金融稳定保障基金有过不少案例，其中2008年雷曼危机后，2010年欧债危机以及2020年美国在新冠疫情爆发后一些政策稳定工具较为经典，我们也会在下面做一些详细介绍让大家了解这些稳定工具背后的机制。需要强调的是，由于上述一些稳定工具是在危机后紧急启用的，而我国目前经济基本面依然较为健康，因此在政策力度上会相对较为温和。 我们先就“稳定基金”做一介绍。在全球，稳定基金是由中央政府或央行建立的一种机制，旨在使当地经济免受一些不确定性因素影响，如石油等大宗商品价格大幅波动，债务危机，经济活动动能不足等因素。举例，如果大宗商品价格过高，政府可以干预本国商品市场价格，在大宗商品价格大幅波动的情况下保持政府收入稳定水平，以及避免通货膨胀导致其它各个行业萎缩。 这类基金的例子包括：挪威石油基金(SPF)，科威特后代储备基金(RFFG)，阿联酋阿布扎比发展基金。同时稳定基金不一定要围绕大宗商品展开。这些国家基金也可以在不影响货币供应的情况下影响货币汇率，以及稳定当地金融和债务市场，这样的例子包括:欧洲金融稳定基金（EFSF），美国外汇稳定基金等。 由于目前全球杠杆较高，同时各国政策制定者为了稳通胀试图做出巨大努力，利率上行对债务稳定会带来一些冲击，了解欧美金融稳定基金机制对投资者有一定的借鉴意义。 欧洲 为了帮助解决欧洲主权债务危机，2010年欧元区成立了一个名为欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility，简称EFSF)的特别工具。基本上，EFSF的功能就像银行一样，向经济困难的欧元区成员国提供贷款。EFSF成立于2010年5月，是在债务危机席卷爱尔兰等国后诞生的，它的总部设在卢森堡。 EFSF如何帮助有欧元区国家解决债务问题呢? EFSF发行债券或其他债务工具，向有需要的国家提供贷款。这些贷款由欧元区其他国家担保。值得注意的是，EFSF的主要目标是向各国提供贷款。然而，在某些情况下，EFSF章程确实允许一个国家使用贷款来支持其被认为陷入财务困境的银行。 那么欧元区国家如何从EFSF获得贷款? 要获得贷款有很多步骤，包括国际货币基金组织和欧盟委员会在内的其他组织也参与其中。首先，一个欧元区国家在无法从国际债务市场借款后才能申请贷款。该国需要与欧盟委员会(European Commission)和国际货币基金组织(international Monetary Fund)进行谈判，在谈判过程中，这些组织会审查该国的财务账目，以决定是否应该批准一笔贷款。 如果在那之后，欧元区国家和其他机构一致接受了这个申请请求，那就达成了发放贷款的协议。EFSF一般需要几个工作日来筹集必要的资金和发放贷款。这笔债务筹集的资金大部分是欧元，但也可以使用其他货币。 然后，这些债务工具通过特定的银行出售给任何希望购买它们的投资者，通常是大型金融机构投资者和其它主权国家。 需要强调的是，EFSF提供的是贷款，而不是“慈善资助”，必须连本带利偿还。如果一个接受欧洲金融稳定基金贷款的国家拖欠还款，那些为贷款提供担保的国家就会因为这笔钱而陷入困境。欧元区的每个国家都有其对另一个希望获得EFSF贷款的国家的担保额度的限制。 政策效果： 在EFSF发放前，出于对欧洲主权债务危机担忧，欧元兑美元在2010上半年直线下滑，但是在稳定基金发布后，欧元在之后几个月一路上扬，逼空那些认为欧元区债务会违约的头寸。同时，那些陷入危机的欧洲国家国债收益率也有所下滑，显示违约担忧降低。 美国 美国财政部在新冠肺炎疫情危机期间使用外汇平准基金（Exchange Stabilization Fund）来支持美联储旨在稳定信贷和货币市场刺激政策。 什么是外汇平准基金? 一般来说，财政部只能使用国会拨款的资金。但是，在总统的同意下，财政部有很大的空间使用外汇平准基金(ESF)的资金，该基金是国会在1934年根据黄金储备法案创建的。该法案当时为了在外汇市场出现动荡时稳定美元，设立了ESF。但随着时间的推移，财政部主要是把它借给处于违约边缘的其他经济体。例如，在1994年的比索危机中，ESF用来稳定墨西哥政府的债务。截至2020年2月底，ESF持有937亿美元的美元、欧元、日元和特别提款权。 在2020年疫情在美国爆发初期，财政部将ESF作为后盾，以弥补美联储为应对危机而创设的贷款计划可能造成的任何损失。一般来说，当美联储向银行和其他金融机构放贷时，它希望确保这些钱能得到偿还，并要求提供抵押品，通常是以美国国债等非常安全的资产的形式。 然而，在2008年金融危机时期，美联储可以通过接受范围更广的资产作为向金融机构贷款的抵押品来帮助稳定市场。在这样做的过程中，美联储保证银行可以在必要时将由此产生的资产在美联储兑换成现金，从而鼓励银行继续向企业和消费者放贷。2020年3月，美联储重新启动了一些项目，接受货币市场基金资产、公司债券和贷款、市政债券以及消费者和小企业贷款支持的证券作为抵押品。财政部承诺从ESF中拿出500亿美元来弥补这些新贷款计划中的任何损失。 那么是纳税人在为美联储的紧急贷款买单吗? 通过从ESF提供资金，财政部同意弥补美联储紧急贷款的损失。如果出现亏损，纳税人就得承担责任。在2008年金融危机期间，美联储在其紧急计划下发放的个人贷款上没有出现任何损失。事实上，美联储从这些贷款中获得了大约200亿美元的利息和费用，并将这些利润在之后又汇给了财政部。 2008年，在金融危机最严重的时期，美国财政部利用ESF的资金，为某些货币市场共同基金的存款提供临时担保。最终，没有一家货币市场基金违约，因此ESF在该计划中没有损失。美国国会随后禁止将ESF用于这一目的。而当时财政部长史蒂文·努钦(Steven Mnuchin)要求国会在冠状病毒危机期间取消这一禁令。这也为美联储为应对冠状病毒而启动的几个紧急贷款项目铺平道路。 政策效果： 在疫情爆发后，美国股市迅速进入熊市，经济步入衰退，美元流动性枯竭。然而在美联储海量货币刺激以及财政政策不断扶持后，标普500指数在2020年上涨16%，美元指数也在流动性得到补充后全年下跌6.7%。 总 结 华尔街曾有句老话，“不要与美联储作对”，而这句话同样适用于稳定基金。它警告投资者要将投资策略与当前的政策相结合，而不是与之对立。为了配合政策，投资者可以考虑把政策影响做为投资的一大考量因素，并且在稳定基金出台之际带有理性、更积极地投资。 声明 本文信息及数据源自公开的网络资讯及媒体报道，观点仅供参考，不可直接作为投资依据，以此入市，风险自担。 Thanks for your time 感谢阅读 想设立自己的家族办公室吗？ 想成为合格的家族办公室合伙人吗？ 想知道怎么建立长效的核心竞争力吗？ 想更有效地规避投资市场地各种风险吗？ 想获得专业可靠的家族资产管理解决方案吗？ 长按识别下方二维码添加微信好友，进行1对1咨询。 与成功者同行，让财富温暖人生！ 叁湘 · 家族办公室联盟 叁湘成立于2014年，是中国市场坚持买方定位的家族办公室专业服务机构，主要股东为全球知名资产管理公司、著名投资人和资深行业专家。公司核心管理团队深耕中国财富市场多年、配合默契且成绩斐然。 叁湘成立伊始即致力于支持中国家族办公室的成长与发展，提供家族办公室创设运营支持与家族资产管理专业服务。 叁湘经过多年的实践和探索，已总结出一套在中国支持家族办公室发展的成功模式，形成了高端圈层网络：叁湘联合家族办公室联盟。至今叁湘服务超过80个联盟成员办公室，提供投资建议和解决方案逾150亿元，成为中国家族资产管理领域的行业领先者。
