2024年前三季度，航空航天及低空经济赛道最受投资人追捧，投资热度最高。尤其是低空经济领域，自去年底以来国家推出多项政策大力扶持，各地政府主导的低空经济产业基金相继设立，以eVTOL为代表的企业融资热度最高。具身智能/人形机器人和AI科技及应用赛道由于成长潜力巨大，投融资交易热度同样处在高位。此外，半导体产业链、先进工业制造等硬科技赛道的活跃度同样保持了高水平。

与之对比，新能源和新材料交易热度开始低于市场整体热度，消费零售和医疗健康等赛道，整体活跃度则较为低迷。

数据来源：华兴资本

在未来展望上，投资机构和投资人对航空航天及低空经济赛道普遍看好，预计未来活跃度仍旧能够保持在高水平，且是唯一得到大部分投资人认可，认为未来估值倍数能够大幅上涨的赛道。对具身智能/人形机器人的活跃度和行业估值倍数未来预计会有所降低，但仍高于平均水平。半导体产业链、先进工业制造、AI科技及应用赛道未来活跃度仍将维持高于平均值的活跃度。在经历了最近的低估调整后，新能源、消费零售&互联网、医疗健康的投资人，对未来赛道活跃度的预期也变得更加积极。

在二级子赛道上，eVTOL成为热度排名第一，AI硬件/消费电子、AI应用、人形机器人、跨境出海、半导体器件/芯片/设备/材料等依然保持较高热度；军工领域关注度显著提升，新能源板块仍旧在行业周期低谷。

整体而言，大部分投资人认为不同赛道一二级市场估值水平存在倒挂价差，航空航天及低空经济、具身智能/人形机器人等高关注度赛道的估值水平相对其他赛道较高。而企业服务及软件赛道一二估值价差最小几乎持平，未来可能存在一些结构性的抄底机会。

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而在细分赛道上，投资人对不同赛道企业的新一轮融资估值涨幅的容忍度明显分化。面对新能源车产业链、新能源、医疗健康等领域的企业时，超过50%的投资人认为企业新一轮融资的估值应该与上一轮持平不要上涨，而投资人对估值涨幅接受度最高的仍当属航空航天及低空经济、AI科技及应用领域，绝大多数（70%）投资人可以接受50%以内的估值涨幅，甚至面对估值涨幅超过50%的企业时仍有一部分投资人认为合理，较高的估值容忍度也符合该赛道企业目前快速发展的现状。

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大部分投资机构在今年前三季度对新项目出手的次数不足10次，其中13%的机构尚无新项目出手，接近70%的机构出手次数在5—10次，投资频率依旧不高，出手难度还是较大。然而，依然有部分早期VC机构完成了超过30次的新项目出手，体现了部分赛道的投资人在目前仍具有较高的投资活跃度。此外，以国家队和地方政府为代表的人民币基金依然保持着较高频次的出手。

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从出手数量的预测来看，接近70%的投资人认为未来短期内会跟之前保持差不多的出手次数，认为出手会显著增加和显著降低的投资人分别占17%和15%。具体来看，国家队基金和地方政府投资平台有接近30%的投资人选择在接下来进一步增加出手次数，维持一级市场主导力量地位。不同类型机构间的策略则更为细化，人民基金同样在态度上表现得更为积极，计划在年内增加投资规模的投资人多于计划缩减规模的投资人。

数据来源：华兴资本

总体而言，虽然股权投资行业正处在相对长的调整周期内，但投资机构对AI、具身智能、低空经济等创新领域仍然展示出了高度热情。而半导体、先进制造等硬科技赛道也同样保持了高活跃度。行业大部分投资人也都对股权投资的未来前景表示乐观，并愿意增加投资规模和提升估值水平。

对于股权投资LP而言，热门领域值得关注和研究。对有关行业的创业者来说，或许当下是一个开始考虑投融资资本发展的好时机。