上周行情及策略情况总结
上周市场震荡下行，成交量维持在1.7万亿左右，其中周一周五市场大跌，周二至周四市场反弹。万得全A指数周度下跌-2.08%，大小盘分化明显，小盘股强于大盘股；沪深300及上证50相对跌幅较大，分别录得-2.60%与-2.62%的周度跌幅；中证500周度下跌-2.94%，中证1000周度下跌-1.55%，中证2000周度下跌-0.29%。微盘股周度弱于小盘股，周度实际下跌-0.40%。债券方面，周一由于央行净投放减弱叠加特殊再融资专项债久期拉长导致利率抬升，但周内修复重新恢复股债跷跷板效应，30年期国债期货受股债轮动及市场情绪影响周内微涨0.04%，10年期国债期货涨幅相当，周内上涨0.04%。南华商品指数周内反弹上涨1.27%，细分行业指数分化明显，农产品周度补跌，周度下跌（-1.32%），贵金属受地缘危机加剧影响反弹明显，涨幅最大（4.41%）。商品市场总体短期依然维持供需两弱震荡格局，上周下跌本周小幅反弹依然处于震荡区间，资金情绪博弈为主，并无明显基本面的变化。
叁湘策略观察情况如下：
1
股票多头
市场日成交量基本维持在1.6-1.8万亿之间，周度宽幅震荡下跌。全指数周内分化明显，小盘股较强震荡为主，大盘股偏弱震荡下跌 ，指数总体下跌-2.08%，由于成分股相对跌幅较大，成分股外获利环境尚可，微盘股策略本周弱于小盘股，主观管理人表现弱于量化指数增强管理人，主要源于价值大盘股跌幅相对较大。平衡类持有美股管理人受美股创新高影响表现较好，全仓港股的管理人则表现与A股持仓管理人相当，恒生指数跌幅略小于A股大盘股，主观管理人布局差异明显，指数增强策略中具有小盘市值暴露的管理人表现较好。行业上，食品饮料、非银、通讯跌幅明显；商贸综合微涨。
2
管理期货
商品呈现止跌短期反弹的震荡格局，CTA策略多空持仓均有分布，周度走势震荡分化。中长期量价因子为主的复合策略持仓偏空头，净值有小幅回撤；中短周期策略周度净值也呈现差异化。上周基本面因子无表现，主要持仓为空头的产品受各指数反弹表现较差，股指跨日策略周度有正贡献，国债期货策略受国债周度震荡影响全周表现一般。
3
股票市场中性
管理人周度总体盈利，上周成分股外超额获取机会尚可，但股指的结算价有较大高估导致周度净值利润被隐藏，总体对冲后中性普遍上涨明显，头部管理人在1-1.5%的周度收益左右。
4
套利
市场活跃度周度维持，ETF套利收益机会明显收窄，宽基窄基均获利不明显，估值套利短期受转债走势影响周度净值有所回撤。
5
期权
周五明显升波，期权卖权策略普遍周一至周四盈利，周五盈利回吐，市场处于震荡转跌态势，卖权策略周度表现总体依然较好；商品期权隐波小幅缩小，商品期权卖权策略管理人产品业绩周度保持稳定。
6
债券
信用利差维持不变，信用债周度收益小幅反弹，主要源于利差行至短期博弈位，年化收益已经较高，叠加股债轮动。信用下沉债市场申购量依然有待恢复；地产及产业债并未受股票下行影响表现尚可。涉及转债投资的债券复合策略周度净值表现较差。中资美元债近期震荡。
叁湘TPS基金周度表现情况
■ 低波动策略：表现符合预期，周度录得0.1%左右，债券策略受所持仓固收+策略及转债策略影响，收益有负向表现，信用下沉净值小幅修复。股票市场中性策略及期权套利策略均有较好表现。
■ 中波动策略：表现略低于预期，周度录得-0.1%至0.2%左右收益，打板策略周度盈亏差异较大，扫板及高波动打板策略有明显回撤，而盘前一字板策略表现相对稳定；中性及期权策略表现较好，多头持仓策略普遍回撤，宏观策略受股指CTA影响周度表现尚可；债券策略周度总体微正；所有产品主要受所持有打板策略的特征及多头持仓占比影响导致收益产生差异。
■高波动策略：相对指数表现符合预期，周度超额在0.4-1.2%，主要受多头敞口不足影响，高波动策略中的股多策略总体周度能跟上指数表现。
叁湘TPS基金周度调仓情况
■ 我们密切关注权益市场对宏观基本面的反应情况，当前基本面处于弱复苏阶段，当前政策市情绪市明显，市场冲高回落面临短期回调。我们对当前股票持仓的策略主要为使用打板策略及中性为主的灵活多头仓位管理人为主，同时平衡大小盘金融期货的持仓比重，当前无微盘股风格暴露，受股票下跌影响较小。当前期权及中性策略已经完成配置，打板策略完成建仓，逐步调降债券策略持仓提升其他权益相关资产比重。当前权益敞口保持相对稳定可控的仓位。
后市配置方向
■ 当前经济大方向企稳基本面未有明显变化，长期看好权益市场上涨机会，短期回调后我们认为市场短期仍然具有炒作的机会但趋势强度难以评价。但是市场活跃度较高情况下打板策略及股票市场中性策略均有收益表现机会。
■美股长期看具有投资价值但短期需要警惕涨幅较快的回调风险，可能会在特朗普上任后出现。
■美债当前位置相对会更加有性价比，可以缓慢配置。
■国债期货短期已经有明显回调，但短期不再具有趋势性机会，短时轻仓长期持有。
Thanks for your time
感谢阅读
