导言：
2025年上半年，全球局势复杂多变，中国经济仍然面临挑战。但与此同时，从募资、投资和退出等多方面，中国股权投资市场的下跌逐步放缓，在多个方面也呈现出积极的复苏信号。
募资端
截至2025年上半年，中基协存续登记股权类基金管理人近1.19万家，较2024年减少275家；备案股权投资基金共5.8万只。在整个上半年，新登记股权投资基金管理人47家，同期注销数量超过300家。从数据看，整个股权投资市场仍在持续出清，不符合市场要求的管理人正在不断离开行业。
与此同时，我们也看到2025年上半年，新备案的股权投资基金有2224只，相比之下2024年上半年仅有2117只，新备案基金数量同比小幅增长5%。从数量上看，股权投资基金发行已经度过最艰难的时期，有望逐步稳定回暖。但同时值得注意的是，2025年上半年取消备案的基金数量超过800只，新基金发行和备案仍然有一定收紧。
募集金额上，2025年Q1新募基金规模超3400亿元，同比下降2.9%，远低于2023年和2024年全年基金募集金额同比下降15.5%和20.8%的比例。整体看募资市场暂时控制了下跌的趋势。
数据来源：清科研究中心
从资金属性看，人民币基金主导市场地位在不断加强，2025年Q1有98.7%的募资金额是人民币，其中有67.6%是国资属性，32.4%是非国资属性。对比2024年，非国资属性资金占比小幅增加3.2%。
投资端
2025年Q1，随着部分行业技术周期拐点到来，初步出现一些市场回暖信号，投资案例近三年来首次出现回升，Q1投资案例数同比增加12.2%。相比之下，2023年和2024年全年投资案例数同比变化分别为减少11.8%和减少10.4%。Q1股权投资总金额超过1300亿元。
数据来源：清科研究中心
科创领域仍然是今年中国股权市场的重点行业。按投资金额计算，前四大热门赛道半导体及电子设备（31.1%）、生物技术/医疗健康（14.3%）、机械制造（14.7%）、IT（11.1%）合计占比71.1%，集中度进一步提高。值得注意的是，清洁技术赛道投资热情快速提升，投资数量和投资金额同比分别提升43.3%和97.2%。此外，对汽车和互联网赛道的投资热情下降显著，投资数量同比分别下降30.1%和23.2%。
从地区看，江苏是最多投资事件的地区，有428起投资事件。紧随其后的是上海、浙江、深圳和北京，都有超过200起投资事件。第三梯队地区则有广东（除深圳）、安徽、山东和四川，投资事件在100上下。
退出端
数据整理：EY
香港IPO市场2025年上半年表现强势，未来IPO热度有望延续。目前有超过150家企业已递交上市申请，另有超110家企业正在备案中，港股IPO市场后续力量充足。展望人工智能、机器人、生物科技和汽车产业链将是未来焦点 。
数据整理：EY
而对A股市场来说，科技创新仍然是短期内最重要的命题。市场普遍共识IPO发行将维持“新常态化”，不会简单回归高速扩容，更强调对优质科技型企业的精准支持。在排队企业中，人工智能、机器人、半导体、新能源、生物医药等硬科技项目占比较高，下半年IPO活动也将进一步聚焦科技创新领域。北交所作为新兴交易所，将继续定位服务“专精特新”优秀中小企业。
关于IPO市场，更多详细内容，可以参考我们之前的分享文章2025上半年IPO市场复盘
在并购市场，随着传统产业转型升级中并购投资机会的增多，一些传统并购策略机构加紧并购基金的设立捕捉投资机会。同时，传统股权投资机构的能力矩阵更加多维，部分成长或创业投资策略股权投资机构或国资机构纷纷试水并购投资业务，加速设立并购基金，市场参与主体更加多元，机构退出渠道也更加丰富。我们也展望未来市场上会出现更多并购退出的机会和案例。
数据整理：清科研究中心
总结
2025年是中国股权投资市场变革的关键时间节点，市场和我们在今年上半年看到许多重要尝试与变化。
长期资本增多
在中央政策强有力的支持下，多地出台政策支持优质企业CVC投资（企业战略投资）；险资进一步优化资产配置结构，以耐心资本形式加码股权投资；鼓励政府投资基金在特定领域采用接续方式延续长期投资。同时，启动科创债试点，已经有多家国资和市场化股权投资机构参与；银行AIC（债转股）启动试点，进一步扩大股权投资地域，增加参与机构。
科技创新持续发展突破
以人工智能为代表的创新技术持续突破，赋能覆盖各行各业，有望在短期内迎来技术周期拐点，催生大批创新细分赛道和优质创业企业。同时，传统行业升级势在必行，智能化升级和绿色环保是长期大趋势。而在传统“卡脖子”领域，国产芯片和半导体产业链度过了漫长的研发期，正在加速推进商业化落地应用，有望加速构建“商业-研发”的正向发展飞轮。
IPO市场回暖+并购市场空间广阔
2025年上半年，港股估值持续向好，投资者认购热情高，A股收紧状态稳步放开。在并购市场，科技企业并购贷占比及贷款期限放宽，面向上市公司的并购政策也在不断放开，更鼓励跨行业并购。
综上，我们展望未来中国股权投资将迎来更健康和更稳定的发展态势，随着创新技术的进一步突破，有望出现更多优质投资机会，得到市场证明顺利存续的股权基金管理人更有把握捕捉到优秀的初创企业。同时，IPO市场的复苏和并购市场的稳步发展也有望进一步保障股权投资退出路径的通畅。
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