纽约市（New York）位于美国大西洋海岸的东北部，是美国最大城市及最大港，坐拥大纽约都会区的核心地带，是一座世界级国际化大都市，也是世界第一大经济中心，其GDP于2013年超越东京，位居世界第一。纽约的金融区，以曼哈顿下城及华尔街为龙头，被称为世界的金融中心，此次叁湘的美国游学之旅纽约站就在这里进行。
百年历练的精品投行STIFEL “华尔街+巴菲特股东大会”游学之旅第二天（5月4日），在学习了JP摩根的先进管理经验和杜邦家族家业常青的秘诀后，叁湘一行于上午9点前往精品投行——STIFEL（施蒂费尔·尼古拉斯）。 2008年全球金融海啸之后，大型投资银行倍感辛苦，来自市场与监管单位的压力不断。精品投行(boutique investment bank)由一群在大行磨练丰富经验后自立门户，它们规模虽小，却身经百战，视野、技能、人脉出众，所能发挥的影像力与战斗力有时可以抵得上、甚或超越规模大上数十倍的大型投资银行。 随着资本市场业务的发展，对于高盛、摩根士丹利、雷曼等大型投资银行来说，传统投行业务(承销和并购重组业务)的收益贡献度越来越低，大投行更热衷于像对冲基金一样直接参与市场交易，于是，原来的企业客户变成了今天的交易对手，咨询业务与交易业务之间的利益冲突问题日益显现，而金融海啸的爆发让这些潜在的冲突进一步暴露。金融危机后，大型投行的声誉一落千丈，高盛等投资银行饱受客户质疑，并遭遇索赔。在此背景下，精品投行强调的独立、客观理念日益受到企业客户的欢迎。 STIFEL创立于1890年，经过1个多世纪的风雨洗礼，已经成为了一家知名的精品投行。STIFEL创始人Edward Mark携董事总经理James J.Lee接待了叁湘一行，并为叁湘成员介绍了公司的简史，被问及STIFEL作为精品投行的核心优势时做了如下回答： 1. 成功的精品投行大多聚焦于一项或几项核心业务，并一直围绕核心业务进行研发投入和收购扩张，不断增强核心竞争力，使其在核心业务上具有能够抗衡任何综合性大投行的能力，在此基础上，优秀的企业再通过对核心优势的深度挖掘来拓展相关业务线，实现收益来源的多样化。Stifel的核心优势就是良好的研究口碑，以此为突破口，公司集中拓展了面向机构投资人的销售交易和面向中小企业的发行承销业务。业务聚焦与核心优势的深度挖掘，是精品投行保持持续竞争力和成长空间的主要源泉。 2. 业务聚焦并不必然形成核心优势，中小投行在资源上无法与大投行抗衡，在大投行竞争激烈的业务领域很难进行有效的人才和客户的争夺，要想获得竞争优势，必须精准的选取与自身优势能力相符合的利基市场。利基市场的精准定位决定着中小投行能否打造核心优势，而一旦形成垄断优势，有限的市场空间将有效屏蔽跟进者，从而使企业保持持续领先优势。 3. 最后，无论是业务聚焦还是利基市场的精确定位，目的都是要打造研究能力或技术平台的“一招先”优势。精品投行很难具有资本资源、客户资源或政策资源上的优势，只能通过集中的研发投入来打造专业领域的优势，而这个优势通常是细分市场的研究优势，或IT技术优势——但只要能够确实建立起一项核心优势，精品投行就获得了资本市场上的立足之地。 美国房产投资的翘楚HGC 在领略来了精品投行的独特魅力后，叁湘一行下午来到了专注于房产市场投资及研究的兆瑞集团（HGC）。 兆瑞资本（HGC）投资管理集团专注于美国房地产投资，由拥有资深房地产投资管理经验的专业人士创办，在项目筛选、财务分析、资产管理、开发与建筑等方面的专业能力有目共睹。经过多年积淀，兆瑞资本在美国房地产投融资规模超过30亿美元，在从事美国房地产投资的中国机构中位居前列。 在关于美国房地产投资和经济形势的交流中，HGC的几位专家表示： 房地产市场两个关键数据，一是看独栋别墅，一个是看高端商业地产。高奢房产市场日渐回苏，但是这仅仅是相对而言的，不同地区的市场反馈各异。就在经济衰退的复苏战线不断被拉长的同时，房产尤其是高奢房产经纪人桌前不断的电话铃声和变厚的合同单子给了市场一剂强心针。今天来说，没有存在一个具体的高奢市场，相反都是由价格和地段组成的片段式版图。 美国自次贷危机后，美国的房地产和金融市场全面得到了回升，房子的价格2016年比2015年有较好的增长。美国就业和房地产的增长和美国的千禧一代的成长是有关系的，这一代人产生了巨大的经济和社会影响。 美国商业地产的空置率在降低，在租赁和销售方面的数据都在上升。房贷利率虽然有所提高但仍然处在历史低位，消费支出依然很强劲，失业率也保持在较低水平。下一年房产市场有望看到更多的千禧一代加入购房大军，这个近1.5亿人口的消费群体在接下来几年时间会继续推动房地产市场。 由巴菲特的投资哲学引发的思考 在分享完房产市场的投资策略和研究成果后，兆瑞集团的专家们继续与叁湘一行进行了1小时的交流，期间谈到巴菲特的投资哲学中有两句很著名的话： The Investor of today does not profit from yesterday’s growth.（今天的投资者不能从昨天的投资中获利。） Price is what you pay, value is what you get.（价格是你付出的东西，而价值是你得到的东西。这是要告诉我们付出最低的价格得到最高的价值。） 价格与价值是不同的，理论上，由于因素，价格存在大幅度波动的可能性，而价值是相对稳定的。巴菲特在2017年的“致股东信”中有这么一段话：“每隔大约十年，经济环境就会出现恶化。但随之而来的也有赚钱良机，这个短暂时间点就是天上掉金子的时候。在这种情况下，我们就会端着洗衣盆出去接，而不是拿茶勺去接。” 对此，HGC的专家们表示：从2009年开始，美国失业率开始慢慢降低；现在美国的失业率在5%，在2017年大概可以降到4.5%左右；Treasury Yield--10年期的国库券走势图来看，基本和经济走势成一个反比的关系；正常的经济形势，如果信贷比较强，股市就是会弱一点；但美国这两个都比较好，源于特朗普征服政策的影响。对于未来工作机会增长的预期，整个的金融和经济发展到了一个相对饱和的阶段；所以预测美国的GDP增长在2%左右，失业率保持在5%左右，对经济走势保持谨慎乐观的态度。 明日预告： “华尔街+巴菲特股东大会”游学之旅第三天——股神故乡奥马哈探秘+中美投资论坛
